恒玄科技(688608)：业绩高速增长 看好BES2800芯片

事件：


　　公司公告《2024 年中期报告》。


　　2024 上半年年营收增速达68.26%


　　今年上半年公司营收15.31 亿元，同比增长68.26%。增长动力来自：1、下游智能可穿戴和智能家居领域客户需求持续增长；2、公司在智能手表市场持续拓展新产品、新客户，市场份额逐步提升；3、公司新一代智能可穿戴芯片BES2800 实现量产出货。


　　归母净利润增速高达199.76%


　　上半年公司实现归属于上市股东的净利润1.48 亿元，扣非后净利润1.12 亿元，同比分别增长199.76%和1,872.87%。增长动力来自：1、公司营业收入同比大幅增长，带来规模效应，期间费用率降低；2、毛利率企稳恢复，第二季度销售毛利率33.39%，环比提升。


　　公司坚持品牌客户战略，下游客户资源广泛。公司围绕品牌客户需求进行产品开发，下游客户涵盖全球主流安卓手机品牌、专业音频厂商、互联网大厂、知名家电厂商等，具体包括三星、OPPO、小米、荣耀、华为、vivo、哈曼、安克创新、漫步者、万魔、阿里、百度、谷歌、海尔、海信、格力等。


　　推出全新的超低功耗无线可穿戴芯片BES2700iMP。该芯片已在品牌客户的手表/手环产品中实现量产出货。


　　最新一代BES2800 已量产。公司最新的BES2800 芯片基于6nm FinFET工艺集成了 Wi-Fi6，实现超低功耗无线连接。同时，芯片支持 Wi-Fi6的 TWT 技术和自研的设备唤醒切换功能，能够精准地控制设备的休眠唤醒，大大降低设备在等待数据时的功耗。


　　盈利预测：基于公司上半年业绩有较高增长，我们上调盈利预测，我们预计公司2024/2025/2026 年归母净利润分别为4.0/6.1/8.4 亿元，对应8月28 日股价PE 分别为44/29/21 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：新品研发不及预期、客户拓展不及预期、行业竞争加剧。

□.何.立.中    .首.创.证.券.股.份.有.限.公.司