菜百股份(605599)：产品线不断丰富 电商子公司收入同增49.99%

公司1H2024 营收同比增长31.44%，归母净利润同比减少3.00%


8 月29 日，公司公布2024 年半年报：1H2024 实现营业收入109.89 亿元，同比增长31.44%，实现归母净利润4.00 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.51 元，同比减少3.00%，实现扣非归母净利润3.86 亿元，同比减少0.04%。


　　单季度拆分来看，2Q2024 实现营业收入46.73 亿元，同比增长41.26%，实现归母净利润1.27 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.16 元，同比减少28.31%，实现扣非归母净利润1.34 亿元，同比减少22.36%。


　　公司1H2024 综合毛利率下降2.42 个百分点，期间费用率下降0.39 个百分点1H2024 公司综合毛利率为9.07%，同比下降2.42 个百分点。单季度拆分来看，2Q2024 公司综合毛利率为7.80%，同比下降3.85 个百分点。


　　1H2024 公司期间费用率为3.06%，同比下降0.39 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.35%/0.45%/0.22%/0.04%，同比分别变化-0.24/-0.14/-0.01/-0.001 个百分点。2Q2024 公司期间费用率为3.02%，同比上升0.05个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.48%/0.29%/0.21%/0.04%，同比分别变化+0.17/ -0.14/ -0.003/+0.02 个百分点。


　　部分文创产品获“北京礼物”认证，电商子公司收入同增49.99%2Q2024 公司新开10 家直营门店，关闭3 家直营门店，3Q2024 公司拟新开1家直营门店。产品设计方面，2024 年上半年公司推出与北海公园联名的系列产品及自主设计的2024 年“东方花园”“mystyle”“百事如意”系列等新品，自主产品系列销售额实现同比增长。此外，公司与北京市文化和旅游协会签订“北京礼物”商标（品牌）许可使用协议，部分文创产品获得“北京礼物”认证。


　　线上方面，公司上半年电商子公司实现营业收入23 亿元，同比增长49.99%。


　　会员方面，截至2024 年6 月末，公司共有注册会员约356.06 万名，较2023年末增长约13.05 万名。


　　下调盈利预测，维持“买入”评级


　　公司利润表现低于我们此前预期，主要是由于公司毛利率同比下滑程度较大，鉴于未来黄金首饰零售端景气度仍有一定不确定性，我们下调对公司2024/2025/2026 年EPS 的预测8%/10%/12%至0.97/1.08/1.19 元。公司产品矩阵不断完善，在华北受认可度较高，线上业务发展迅速，维持“买入”评级。


　　风险提示：阜外市场扩展效果不及预期，金价波动加剧，北京总店营收占比过高。

□.姜.浩./.田.然    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司