TCL科技(000100)：面板行业供需关系改善 24Q2扣非净利润环比+5.9倍

24Q2 季度扣非净利润环比+5.9 倍，受益面板行业供需关系改善。


　　24H1 总营收803.03 亿元，同比-5.7%，归母净利润9.95 亿元，同比+1.9倍，扣非净利润5.59 亿元，同比+1.9 倍。24Q2 季度营收403.57 亿元，环比+1.0%，归母净利润7.55 亿元，环比+2.1 倍，扣非净利润4.88 亿元，环比+5.9 倍；Q2 季度净利润为-1.34 亿元，其中净亏损8.89 亿元计入少数股东损益。Q2 季度毛利率12.99%， 环比+1.46pct， 净利率-0.33%， 环比+0.50pct，扣非净利率1.21%，环比+1.03pct，受益面板行业供需关系改善。


　　Q2 价格上涨推动面板业务净利润环比增3 倍，光伏业务仍静待触底修复。


　　1) 第一大业务为半导体显示业务(主要由持股79.78%的TCL 华星承担)。


　　24H1 TCL 华星营收498.77 亿元，同比+40.4%，净利润26.96 亿元，同比扭亏，其中Q2 季度净利润21.57 亿元，环比+3 倍，主要受益面板价格上涨。


　　公司电视面板份额稳居全球前2，显示器/柔性OLED 手机面板市占率全球第2/第3，有望受益大尺寸化趋势。2）第二大业务为新能源光伏和半导体材料(主要由持股29.91%的TCL 中环承担)。24H1 TCL 中环营收162.13 亿元，同比-53.5%，净利润-31.76 亿元，其中Q2 季度净亏损22.25 亿元，主要系产能快速释放、竞争加剧，Q2 主产业链各环节价格倒挂所致。公司G12 及N型产品技术领先，全成本领先行业次优约0.033 元/W，光伏业务静待修复。


　　8 月下旬面板价格持平，长期来看或有望受益大尺寸面板价格年均温和上行。


　　8 月20 日TrendForce 公布8 月下旬面板报价，电视面板价格下跌压力持续扩大，显示器和笔电面板价格持平。在供给侧格局不断优化且需求面积稳定增长背景下，长期看大尺寸面板价格有望年均温和上行，公司有望优先受益。


　　控股子公司TCL 中环前瞻性布局中东产能，或有望受益全球化布局推进7 月16 日TCL 中环公告，与Vision Industrie、沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）全资子公司RELC 签署协议，拟共同投资20.8 亿美元建设年产能20GW 的光伏晶体晶片项目，其中TCL 中环持股40%，该项目落地将有望成为海外最大规模的晶体晶片工厂，有效辐射中东、北非及欧洲市场加强公司全球竞争力。


　　“ 显示+新能源光伏+半导体材料”方骖并路，维持“增持”评级。


　　公司是面板行业龙头，加码新能源光伏及半导体材料，随着业务结构的进一步优化。预计公司2024~2026 年归母净利润分别为37.43/74.23/106.44 亿元，对应24/25/26 年PE 为19/10/7 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：下游需求波动；面板价格波动；市场竞争加剧；研发不及预期等。

□.唐.泓.翼    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司