意华股份(002897)2024年半年报点评：Q2延续高增长态势 海外工厂逐渐放量

事件：北京时间8 月28 日晚，意华股份发布2024 年半年报，24 年H1 实现营业收入31.72 亿元，同比+42.63%，实现归母净利1.73 亿元，同比+161.92%。


　　Q2 延续高增长态势，盈利能力提升明显。单季度来看，公司24 年Q2 实现营业收入16.43 亿元，同比增长27.66%，实现归母净利润0.87 亿元，同比增加71.33%。连接器领域，公司24H1 实现营收11.14 亿元，同比增长40.16%。


　　目前公司以通讯连接器为核心，凭借通讯连接器领域积累的客户资源与技术优势，公司不断加强对消费电子连接器产品的拓展与提升，并对汽车电子产品、智能终端消费电子产品领域进行战略布局，进一步拓展公司产品线。太阳能支架方面，公司24H1 实现营收19.32 亿元，同比增长41.13%。子公司意华新能源作为专业的太阳能跟踪支架制造商，长期致力于光伏支架核心部件的研发、生产和销售，已经在国际市场获得较好的客户口碑，出货量实现稳定的增长，其核心客户为全球光伏系统领域领先厂商NEXTracker，光伏跟踪支架领域排名第一。


　　美国工厂逐渐投产，聚焦海外布局。公司坚定拓展海外增量市场空间，美国工厂已开始正常生产，产能尚处在爬坡阶段，将根据需求继续增加产线。公司在当地设厂有利于贴近服务核心客户，与NEXTracker、GCS、FTCSolar 等建立深度合作关系，有望充分享受海外光伏支架高景气度。


　　公司发布股权激励计划，进一步提高公司活力。公司于2023 年12 月13 日发布股权激励草案，1 月9 日发布调整方案，实际以2024 年1 月8 日为授予日，以18.52 元/股的价格向290 名激励对象授予681.97 万股限制性股票，占公司股本总额的4%。业绩考核目标是：以2023 年为基准年，24/25/26 年净利润增长不低于30%/50%/70% ； 24/25/26 年营业收入增长不低于30%/50%/70%。激励对象限售比例分为A、B、C 三个档次，对应解锁比例分别为100%、70%和0%。我们认为，股权激励的发布有利于进一步激发企业活力。


　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.67 亿元、4.35亿元、5.43 亿元，当前股价对应PE 分别为19X、16X、13X。我们预计伴随美国工厂投产爬坡，汽车及消费电子连接器业务拓展加速，公司后续具备较强成长性，看好公司后续发展，维持“推荐”评级。


　　风险提示：下游客户拓展进度不及预期；国际贸易冲突风险；海外产能扩张速度不及预期的风险。

□.马.天.诣./.崔.若.瑜    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司