宗申动力(001696)：新业务拓展顺利 上半年业绩符合预期

事件：公司发布2024年中报，2024年上半年营业总收入48.1亿元，同比增长18.4%；归母净利润为2.8亿元，同比增长8.7%。单二季度营业总收入24.8 亿元，同比增长28.9%，环比增长6.5%，实现归母净利润1.6 亿元，同比增长9.2%，环比增长34.5%，业绩稳健增长。


盈利能力相对稳定，期间费用率降幅明显。2024 年上半年公司毛利率14.4%，同比下降0.4 个百分点；净利率6.3%，同比下降0.6 个百分点，主要系应收账款余额增加，信用减值损失计提增加所致。上半年期间费用率8.0%，同比下降0.8 个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.4、-0.0、-0.5、+0.2 个百分点，精细化管理见成效，期间费用率降幅明显。


下游需求向好，公司表现更优。2024 年上半年，国内燃油摩托车市场需求有所下滑，而国际市场则增长势头持续向好，在出口的拉动下，全国燃油摩托车产、销量分别实现789.64 万辆和788.37 万辆，较去年同期增长11.29%和10.27%。


在此背景下，公司持续提升产品技术含量和附加值，丰富产品线，提升市场竞争力，同时加速海外布局，实现上半年摩发产品销售141.20 万台，同比增长17.05%，表现优于行业。


新能源业务拓展顺利，有望成为公司第二增长曲线。面对“双碳”领域的发展机遇，公司在传统主业之外积极布局新能源市场，构建新能源动力系统和储能两大产品领域。目前公司新能源领域产品已覆盖电力系统业务（动力电池、电机、电控）、储能业务（便携式储能、家庭储能、工商业储能）、氢能源业务（30kW及以下氢燃料电池系统）三大业务领域。上半年公司新能源产品实现营收2.2亿元，较2023 年全年增长近0.9亿元，业务拓展顺利，有望成为公司第二增长曲线。


盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.3、7.2、8.2亿元，对应EPS 分别为0.55、0.62、0.71 元，对应当前股价PE 分别为21、19、16 倍，未来三年归母净利润复合增速为31.1%，维持“买入”评级。


风险提示：终端市场需求波动风险、海外市场风险、新业务拓展不及预期风险。

□.邰.桂.龙    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司