宗申动力(001696)：2024Q2业绩符合预期 航发业务爆发式增长

8 月29 日晚公司发布2024 半年度报告，2024 年上半年分别实现总营收、归母净利润、扣非归母净利润48.13 亿、2.82 亿、2.68 亿，分别同比+18.43%、+8.67%、+6.85%；销售毛利率14.39%；销售净利率6.31%。


24Q2 营收净利齐增，毛利率和净利率逐季改善。2024 年二季度公司分别实现总营收、归母净利润、扣非归母净利润24.82 亿、1.62 亿、1.50 亿，分别同比+28.94%、+9.17%、+3.64%，分别环比+6.48%、+34.49%、+27.44%；销售毛利率15.23%，环比+1.73pct；销售净利率7.00%，环比+1.43pct。


摩托车发动机业务：


业绩方面：2024 年上半年，公司摩托车发动机业务实现产品销量141.20 万台，同比+17.05%；营业总收入20.37 亿元，同比+26.19%；净利润0.95 亿元，同比+28.05%。


对外投资方面：


3 月，公司拟以自有资金不超过6.5 亿元，与关联方重庆宗申投资有限公司（简称“宗申投资”）共同投资设立重庆宗申新智造科技有限公司（简称“宗申新智造”）。宗申新智造拟注册资本13.57 亿元，公司占比约47.90%，宗申投资占比52.10%。


7 月2 日，公司发布《关于参股公司对外投资得公告》，公司参股公司宗申新智造与隆鑫集团等13 家企业管理人签订《重整投资协议》，参与隆鑫系13 家企业实质合并重整。宗申新智造拟以33.46 亿元收购隆鑫通用动力股份有限公司（证券代码：603766，简称“隆鑫通用”）5.04 亿股股票，占隆鑫通用总股本的24.5513%，对应每股6.6366 元。本次交易完成后，宗申新智造将成为隆鑫通用第一大股东，为隆鑫通用控股股东，公司实际控制人左宗申先生将成为隆鑫通用实际控制人。


截至8 月20 日，根据隆鑫集团等13 家企业及企业管理人分别与宗申新智造和重庆渝富资本运营集团有限公司（以下简称“渝富资本”）签署的《重整投资协议》，隆鑫集团等13 家企业及企业管理人已收到到宗申新智造和渝富资本分别支付的两笔重整投资款累计13.46 亿元和8.46 亿元，现金债权已清偿29.04亿元，占现金清偿债权总额的 29.51%。


对外合作方面：2 月，宗申 机车与纯电摩托车品牌Zero Motorcycles（简称“Z罗公司”）签署合作备忘录，将在多款有竞争力的车型上进行技术开发、市场营销等方面合作；其中，Z 罗公司专注于设计和生产轻量化、高性能、富有驾控乐趣的纯电摩托车，是美国最大的电动摩托车公司之一，目前拥有S、SR、DSR、FX 和FXE 等多款电摩产品。


通用动力机械业务：2024 年上半年，公司通用动力和终端产品销量222.57万台，同比+25.14%；营业总收入21.07 亿元，同比+3.05%；净利润1.54亿元，同比+5.86%。


航空动力业务：2024 年上半年，宗申航发实现销售收入1.00 亿元，同比+126.76%；净利润0.17 亿元，同比+259.46%。目前，政策端，各地对低空经济的支持正逐步走深走实，各地不仅密集出台相关产业规划和政策，更有设立数十亿元至百亿元级产业基金和政府补贴以真金白银促低空发展；应用 端，以政府端为切口，带动商业端应用空间创新及行业+航空应用空间的推广。


产业端，就公司而言，已加速推进适航认证进程及混合动力航空发动机产品的研发，并已加大对特定市场的资源投入，以巩固和扩大市场份额。


新能源业务：截至2024 年上半年，电驱动业务方面，大功率发卡电机在特种车领域、两轮电动摩托车领域实现突破；储能业务方面，目前已完成光储逆一体化的房车全电系统的研发并实现小批量试产；氢能源业务方面，已完成燃料电池系统工程样机开发，并在叉车、两轮车等场景实现实际应用；同时，正在自有工业园区建设撬装供氢设施。


高端零部件业务：公司承接的梅赛德斯-奔驰M254 直列四缸涡轮增压发动机缸体加工项目目前正在启动第四阶段增量建设。此外，公司不断优化存量结构，实现单一功能铝铸件向集成化铝铸件突破。


与多方战略合作，助力建设发展新质生产力。6 月，集团与天津市人民政府于2024 世界智能产业博览会期间签署战略合作协议，携“产（包括宗申动力等）融网”三大板块就智慧港口建设、农机研发制造、数字化转型赋能、低空发动机研发制造、数字经济等方面助力天津打造新质生产力。8 月，集团、忽米科技与海康威视、海康机器人签署战略合作协议，从产品、技术、管理等多方面展开合作，提升制造业的生产柔性和智能化工艺，推动制造业数字化转型发展。


投资建议：公司是国内通用动力机械和摩托车发动机龙头企业，基本盘业务正在加速回升，同时也是国内航空活塞发动机头部企业，有望受益于低空经济发展，预计2024、2025、2026 年分别实现归母净利润6.47、7.38、8.28 亿元，对应20.5、18.0、16.0 XPE，强烈推荐！


风险提示：1、通机和摩托车发动机业务增长不及预期；2、航发业务拓展不及预期。

□.汪.刘.胜./.陆.乾.隆    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司