陕西煤业(601225)：Q2业绩环比上涨 主要受公允价值变动影响

Q2 业绩环比上涨


　　2024H1 营业收入847.37 亿元，同比-6.54%；归母净利润105.56 亿元，同比-8.83%；扣非归母净利润111.82 亿元，同比-17.97%；经营现金流净额199.67 亿元，同比+21.47%。


　　产销量同比增长，吨煤完全成本有所下滑


　　2024H1 商品煤产量8640.67 万吨，同比+2.78%；商品煤销售量13154.99万吨，同比+2.29%，其中自产煤销量8338.59 万吨，同比+0.71%，贸易煤销量4816.41 万吨，同比+5.16%。


　　2024H1 煤炭售价574.96 元/吨，同比-73.46 元吨，降幅11.33%；原煤单吨完全成本281.39 元/吨，同比-16.38 元/吨，降幅5.5%，其中材料费、相关税费均有所减少。2024H1 自产煤吨煤利润为293.57 元/吨，同比-16.28%。


　　Q2 业绩环比上升依靠销量上涨和公允价值变动Q2 单季度归母净利润为59.04 亿元，环比+26.91%，我们认为本次净利润环比上升主要由Q2 自产煤销量环比+156.59 万吨以及公允价值变动净收益环比+11.94 亿元所致。


　　盈利预测与估值：我们维持2024-2026 年归母净利润220.59/226.46/230.87亿元，对应EPS 分别为2.28/2.34/2.38 元，维持“买入”评级风险提示：煤价大幅波动风险；经济下行风险；煤炭供给超预期增长风险；煤炭进口量超预期增长风险；电煤需求不及预期风险；公允价值变动超预期风险。

□.张.樨.樨    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司