龙迅股份(688486)：24Q2营收再创单季新高 上半年汽车电子占比显著提升

龙迅股份主营高清视频桥接及处理芯片和高速信号传输芯片，产品应用于PC及周边、显示器及商显、视频会议系统、AR/VR 等领域，未来大力布局汽车、HPC 等领域。龙迅股份发布2024 年半年度报告，结合公告信息，点评如下：


公司24Q2 单季营收再创历史新高，H1 毛利率同比提升1.42pcts 至54.66%。


24H1：营收2.22 亿元，同比+66%，营收增长主要系汽车电子等领域同比大幅增长，归母净利润0.62 亿元，同比+48%，毛利率54.66%，同比+1.42pcts，净利率28%，同比-3.32pcts，净利率降低部分系24H1 有股份支付费用近591万元。24Q2：营收1.17 亿元，同比+43%/环比+13%，季度营收再创历史新高并实现连续第五个季度增长，归母净利润0.31 亿元环比基本持平，毛利率55.14%，环比+1.03pcts 主要系成本改善等因素影响。


汽车电子营收高速增长，Serdes 已在电动两轮和工业3D 摄像机等量产验证。


公司24H1 汽车电子营收同比增长近2 倍，实现营收4381 万元，H1 营收占比已提升至近20%，持续新增汽车客户并扩大车系覆盖率，在车载抬头显示和车载信息娱乐等系统的市场份额明显提升，在原有的8 颗AEC-Q100 高清视频桥接芯片基础上，24H1 又启动2 个产品测试，目前车载Serdes 芯片组正在客户端进行验证测试，其中电动两轮车仪表盘、工业焊接3D 摄像机等已进入量产验证环节。同时公司针对车载Serdes 系列芯片的性能和功能也做了进一步改善和优化，以期为车载摄像头到车载显示器、ADAS 域控制器、座舱域控制器等的视频信号和实时数据传输提供更为卓越和可靠的产品。


针对AI 和HPC 等前沿领域开展新品研发，在AR/VR 等市场产品已大量出货。


公司在面向AI、HPC 的数据传输和处理系列芯片研发顺利。公司研发的4K/8K超高清视频信号桥接芯片开始批量出货，可满足新一轮4K/8K 超高清商显设备的升级换代及VR/AR 等微显示市场的需求。公司目前已拥有超140 款芯片产品，24H1 有针对性的围绕高性能计算、汽车电子等业务方向进行人才和资源储备，截止到6 月底，公司研发总人数164 人，占总人数71%。


投资建议。龙迅股份深耕高速混合信号芯片，未来车载Serdes 芯片有望逐步放量，同时公司亦布局AR/VR 和服务器等领域，我们预计24-26 年营收为4.73/6.93/9.98 亿元，归母净利润为1.36/1.97/2.82 亿元，对应PE 为33.8/23.3/16.3 倍，对应EPS 为1.33/1.93/2.76 元，维持“增持”投资评级。


风险提示：公司业绩波动风险、半导体行业周期波动风险、市场竞争加剧风险、宏观政策变动风险、技术迭代风险。

□.鄢.凡./.谌.薇    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司