普蕊斯(301257)：收入增长符合预期 Q2新签订单环比改善

事件：


　　8 月29 日，公司发布2024 年半年报，2024H1 实现营业收入3.94 亿元，同比增长13.16%，归母净利润为0.55 亿元，同比下降11.33%，扣非后归母净利润为0.48 亿元，同比下降2.81%。


　　点评：


　　收入符合预期，利润有所波动。2024H1 公司收入同比增长13.16%，利润同比下降11.33%，毛利率为26.40%，较23H1 减少1.99pct，收入增长符合预期，短期利润有所波动，我们预计主要原因是政府补助同比下降较多（24H1 政府补助32 万，23H1 为1064 万，同比下降96.99%）以及行业竞争加剧导致的订单报价下降有关。单季度来看，2024Q2 实现营业收入2.09 亿元，同比增长9.67%，归母净利润为0.32 亿元，同比下降12.10%，扣非后归母净利润为0.29 亿元，同比下降8.88%。


　　Q2 新签订单环比改善，项目类型不断丰富。公司2024H1 新签订单4.29 亿元，同比下降31.89%，主要原因是公司对部分盈利指标不达标的订单进行取舍；自二季度以来，市场需求逐步回暖，公司加大商务拓展力度，2024Q2 新签订单大幅改善，环比增长112.14%。此外，截至2024H1，公司在手订单为18.25 亿元，同比增长4.07%，保障了未来业绩的转化。


　　项目类型不断丰富，客户服务能力不断提升。公司致力于承接具有创新性和高临床价值新药的SMO 项目，服务项目类型不断丰富，目前在执行项目数量为1955 个，累计服务项目超3200 个，包含TCR-T 项目1 个、ADC 项目72 个、减重项目21 个、多抗项目8 个以及CGT 项目62 个等。


　　此外，公司不断提升客户服务能力，截至2024H1 共有员工4652 人，其中业务人员超4460 人，累计服务930 家临床试验机构，可覆盖临床试验机构数量超1300 家，涵盖全国近190 个城市。


　　盈利预测与投资建议：我们预计2024 年-2026 年公司营收为8.59/9.67/10.88 亿元，同比增长13.04%/12.58%/12.53%；归母净利为1.27/1.45/1.72 亿元，同比增长-5.83%/14.42%/18.68%，对应当前PE 为15/13/11 倍，给予“买入”评级。


　　风险提示：新签订单不及预期的风险、SMO 行业竞争加剧的风险、订单取消的风险、人力成本上升或人才流失的风险。

□.周.豫./.张.崴    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司