中国海油(600938)：上半年净利润同比增长25%

中海油公布2024 年半年报。今年上半年，中海油实现营业收入2267.70 亿元，同比增长18.07%；实现归母净利润797.31 亿元，同比增长25.05%。


1H24 取得历史同期最好盈利。今年上半年，公司实现797.31 亿元的净利润，为公司历史同期最好盈利。原油价格上涨、油气产量提升是推动公司实现不错盈利的重要原因。


油气产量稳步增长。今年上半年公司实现油气产量3.62 亿桶油当量；其中天然气产量4609 亿立方英尺，同比增长10.9%；石油液体产量2.84 亿桶，同比增长8.8%。


原油实现价格上涨。今年上半年，公司原油实现价格80.32 美元/桶，同比上涨6.75%。此外，公司天然气实现价格7.79 美元/千立方英尺，同比基本持平。


第二季度盈利突破400 亿元。今年一二季度公司净利润分别为397、400 亿元，单季度盈利突破400 亿元。今年前两个季度布伦特油价分别为81.76、85.03 美元/桶，环比上涨推动盈利改善；在产量方面，公司今年前两个季度油气产量分别为1.80 亿桶油当量、1.83 亿桶油当量，环比略有提升。


上半年资本支出631.25 亿元，同比增长11.7%。在今年上半年631.25 亿元的资本支出中，开发投资达到402.21 亿元，同比增长13.3%。开发投资的增长，为其油气产量提升奠定了坚实基础。


盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为2.97、3.00、3.08 元，2024 年BPS 为15.68 元。参考可比公司估值水平，给予其2024年1.9-2.0 倍PB，对应合理价值区间29.79-31.36 元（对应2024 年PE 为10.0-10.6 倍），维持“优于大市”投资评级。


风险提示：油气价格大幅波动对公司盈利影响较大。

□.朱.军.军./.胡.歆./.张.海.榕./.刘.威    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司