顾家家居(603816):24H1外销增长靓丽 盈利能力逐步提升
公司发布24H1 报告。公司24H1 实现营业收入89.08 亿元,同比+0.34%;利润总额11.50 亿元,同比-0.96%;归母净利润8.96 亿元,同比-2.97%;扣非净利润7.81 亿元,同比-6.76%。单Q2 实现营业收入45.58 亿元,同比-7.44%;归母净利润4.76 亿元,同比-9.07%;扣非净利润4.05 亿元,同比-18.45%。
24H1 沙发收入稳增,创新驱动软体品类发展。24H1 公司毛利率为33.03%,同比上升1.52pcts;净利率10.32%,同比下降0.08pcts。按产品看,公司24H1 沙发/床类产品/配套产品/定制家具营收分别为49.42/15.34/12.68/4.91亿元, 分别同比+14.24%/-19.92%/-17.42%/+24.85% , 毛利率分别为35.14%/40.50%/30.60%/35.14%。顾家线下业务以“一体两翼”战略为指导,聚焦软体品类创新和整家战略均衡发展。软体品类运营围绕大客餐厅、大卧室的店态升级和产品优化,目标是提升市场份额。公司通过零靠墙技术、赛弗2.0 牛皮沙发、WinFresh 床垫2.0 等创新产品,实现了市场覆盖和产品升级。同时,通过供应链效率提升,推出高性价比产品,满足市场需求。
境外收入增长,推动功能沙发与商超业务拓展。按地区划分,24H1 境内实现营业收入47.22 亿元,同比-9.80%;境外实现营业收入38.87 亿元,同比+12.60%。公司在外贸业务模式方面,大力发展商超业务,深化与战略客户合作,提升SPO 业务占比,并稳步提升传统零售商业务。探索自有品牌出海,拓展渠道,打造海外标杆门店。在产品方面,公司将重点突破功能沙发,巩固中高端市场地位,拓展美式风格,并推动功能产品的差异化发展。公司还将布局软床、压缩沙发床等新兴品类,抢占商超业务机会。
?维持“强烈推荐”投资评级。顾家聚焦软体品类创新与整家战略,强化市场份额提升、商超与外贸业务拓展,同时推进产品升级、渠道拓展和品牌出海,实现多元化增长。我们预计2024-2026 年归母净利润分别为21.57 亿元、24.47亿元和27.81 亿元,分别同比+8%、+13%和+14%,相应PE 分别为9.5x、8.4x 和7.4x。
风险提示:宏观经济与市场波动风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、讨薪及质押风险。
□.刘.丽./.王.月 .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司
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