电连技术(300679)：符合预期 实现高质量高增！

事件：公司发布2024 年中报，2024 年上半年实现营业收入21.44 亿元（yoy+57.1%），归母净利润3.08 亿元（yoy+145.8%）。单Q2 实现营业收入11.04 亿元（yoy+47.5%），归母净利润1.46 亿元（yoy+86.5%）。


　　业绩符合预期，报表盈利质量优秀。公司24H1 业绩符合预期，与前期公司业绩预告值相符。根据公司中报（下同），24H1 公司利润增速高于收入增速，一方面来自于毛利率同比提升超2pct 至33.85%，一方面费用端收窄明显，销售/管理/研发费用率较去年同期分别降低1.6/2.3/0.7pct，控费成果较好。毛利率提升的主要原因是随着经营规模的不断扩大，主要产品精密制造工艺平台化优势渐显，自动化效率持续提升。同时，公司运营效能持续提升，生产成本控制较为有力，主要产品毛利率较上年同期有所提升。


　　上半年，公司汽车连接器/射频连接器/电磁兼容件/软板实现全面同比增长：（1）公司汽车连接器24H1 实现收入5.97 亿，同比增长90.3%，毛利率为40.8%。汽车连接器产品客户结构不断优化，核心客户营收同比保持高速增长；（2）消费电子行业产品随着消费电子行业复苏，营收同比提升明显。射频连接器实现收入4.96 亿，同比增长40.9%，毛利率提升3pct 至45.0%，软板（主要可穿戴及5G 毫米波客户）与电磁兼容件同比增速达72%和15%。


　　建议持续关注：（1）汽车高频高速连接器客户及产品的拓展。公司产品已进入吉利、长城、比亚迪、长安等国内主要汽车厂商供应链，后续有望迎来行业高增和公司份额提升同步催化。（2）从本土走向出海，全球化布局有望助力长期增长。24H1 公司境外业务收入占比仅15.9%，面向全球市场增长潜力较大。


　　维持盈利预测，维持“增持”评级。维持盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为6.04、8.11、10.21 亿元，对应PE 估值为22、16、13 倍，公司业务进展顺利（消费电子修复+汽车连接器亮眼），成长性较强，维持“增持”评级。


　　风险提示：国际宏观经济政治形势波动风险；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险。

□.刘.菁.菁./.杨.海.晏./.李.国.盛    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司