亚辉龙(688575)：化学发光业务稳步提升 装机持续提速

事件：2024 年上半年，亚辉龙实现营收9.60 亿元，同比下滑10.69%；实现归母净利润1.73 亿元，同比增长22.25%。


　　非新冠自产业务及化学发光业务高速发展：2024 年上半年，公司非新冠业务实现营收9.60 亿元，同比增长31.89%；其中国内非新冠自产业务实现营收6.88 亿元，同比增长42.69%；海外非新冠自产业务实现营收1.02 亿元，同比增长52.28%；代理业务实现营收1.52 亿元，同比下滑9.92%；自产化学发光业务实现营收7.17 亿元，同比增长48.46%。


　　化学发光仪器装机加快：2024 年上半年，公司实现化学发光仪器新增装机1,170 台；其中，国内市场化学发光仪器新增装机638 台，单机600 速的iFlash3000G 装机301 台，占国内新增化学发光仪器47.18%；海外市场化学发光仪器新增装机532 台，其中单机300 速的化学发光仪器共新增装机45 台，同比增长275%，海外业务覆盖美洲、欧洲、亚洲、非洲超过110 个国家和地区。截至2024 年6 月30 日，公司化学发光仪器累计装机9,430 台，流水线累计装机129 台，其中39.53%的流水线装机于三甲医院。


　　化学发光常规项目诊断试剂稳步增长：2024 年上半年，公司术前八项、肿瘤标志物、甲状腺功能及心肌标志物诊断试剂营业收入同比增长52.48%；自免诊断业务营收同比增长37.24%，其中，化学发光法自免诊断收入同比增长46.23%。


　　投资建议：化学发光业务稳步提升，装机持续提速。我们预计公司2024-2026年实现营业收入22.60/27.79/34.52 亿元，归母净利润4.29/5.58/7.28 亿元。对应PE 分别为25.94/19.94/15.29 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：技术人才流失风险；研发进展不及预期；集采降价超市场预期

□.张.文.录./.赵.则.芬    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司