上海钢联(300226)：业绩短期承压 产业数据服务扩张战略稳步推进

核心观点


　　8 月27 日，公司发布2024 年半年度报告。2024H1，公司实现营业收入438.95 亿元，同比增长12.43%；实现归母净利润0. 84 亿元，同比下降29.41%；实现扣非归母净利润0.77 亿元， 同比下降13.48%。主要系子公司钢银电商“其他收益”政府补助减少和“税金及附加”增加所致。公司坚持产业数据服务扩张战略，海外市场持续突破，“小钢”机器人以及“钢联宗师”进展积极。


　　随着数据要素进入高速发展阶段，公司有望核心受益，全面打开向上增长空间，给予“买入”评级。


　　事件


　　8 月27 日，公司发布2024 年半年度报告。2024 年上半年，公司实现营业收入438.95 亿元，同比增长12.43%；实现归母净利润0.84 亿元，同比下降29.41%；实现扣非归母净利润0.77 亿元，同比下降13.48%。2024 年第二季度,公司实现营业收入263. 53 亿元，同比增长22.40%；实现归母净利润0.35 亿元，同比下降45.87%；实现扣非归母净利润0.30 亿元，同比下降42.32%。


　　简评


　　业绩短期承压，现金流状况持续改善。2024H1，公司实现营业收入438.95 亿元，同比增长12.43%；实现归母净利润0. 84 亿元，同比下降29.41%；实现扣非归母净利润0.77 亿元， 同比下降13.48%，主要系子公司钢银电商“其他收益”政府补助减少和“税金及附加”增加所致。2024Q2,公司实现营业收入263. 53 亿元，同比增长22.40%；实现归母净利润0.35 亿元，同比下降45.87%；实现扣非归母净利润0.30 亿元，同比下降42.32%。经营活动现金流情况大幅改善至6.26 亿元，去年同期为-0.90 亿元，主要系公司加大应用账款的清欠力度，货款回笼增加。2024H1，应收票据及账款占比为3.70%，同比下滑5.48 pct。


　　稳步实施产业数据服务扩张战略，海外市场持续突破。2024H1，公司产业数据服务板块实现收入3.81 亿元，同比下滑3.6%。其中，数据订阅收入2.31 亿元，同比增长4.76%。


　　（1）数据资源优势进一步凸显。2024H1，公司新增超过75 个数据源、近26 万个指标、超1 亿条指标数据量，新增数据量236.7GB。公司在2024H1 报告中首次对产业数据服务数据资源进行了详细披露，为后续数据资产入表与变现等奠定坚实基础。


　　（2）引领数据要素融合应用。公司是上海唯一入选国家数据局发布的首批20 个“数据要素X”典型案例，进一步夯实了大宗商品数据要素融合应用的领军地位。


　　（3）海外市场持续突破。公司持续开发丰富的国际化产品，提升Mysteel 国际品牌地位以及市场份额，实现境外收入2113.22 万元，同比增长22.46%。此外，为了加快产业数据扩张战略，公司全资子公司钢联科技购买控股子公司隆众资讯少数股东合计持有的37.21%股权；隆众资讯实现收入8366.21 万元，同比增长5. 8% ；公司全资子公司MYST EEL GLOBAL PTE.LTD.在越南对外投资设立控股子公司。


　　“小钢”智能助手正式上线，AI 产品有望开启公司新增长曲线。“小钢”数字智能助手1.6 版本正式上线，并计划在8 到10 月份持续迭代，以更好地适配移动环境，实现APP 接入“小钢”对话能力。“小钢”数字智能助手面向我的钢铁网的正式用户，用户通过与智能助手交互对话的方式，获取价格、数据、资讯、报告、会议等内容服务。7 月，“钢联宗师”大模型项目成功入围上海市经信委员会牵头组织的大模型等新技术赋能生产性互联网服务平台揭榜挂帅项目名单。随着“小钢”机器人以及“钢联宗师”持续迭代升级，逐步提升客户体验，增强客户粘性，有望开启公司新增长曲线。


　　钢材交易服务总交易总额稳健增长，利润短期承压。钢银电商平台结算量3217.76 万顿，较去年同期增长16.23%，成交总金额为1458.61 亿元，同比增长28.55%。钢材交易业务营收435.12亿元，较上年同期增长12. 60%；归属于钢银电商股东净利润1.04 亿元，同比减少35.79%，主要系“其他收益”政府补助减少和“税金及附加”增加所致。


　　投资建议：产业数据服务扩张战略稳步推进，“小钢”智能助手与“钢联宗师”有望开启公司新增长曲线。


　　公司作为大宗商品数据龙头企业，始终坚持数据产业服务扩张战略，随着数据要素发展逐步进入高速发展阶段，公司在数据资源、数据治理、交易流通以及融合应用等方面的优势进一步强化。叠加“小钢”机器人与“ 钢联宗师”等AI 产品实现迭代升级与客户突破，有望开启公司新增长曲线。预计2024-2026 年营业收入分别为978.08/1097.76/1209.55 亿元，同比分别增长13.32%/12.24%/10.18%，归母净利润为2.95/3.57/4.32 亿元，同比分别增长22.55%/21.17%/21.04%，对应PE 16.78/13.85/11.44 倍，给予“买入”评级。


　　风险分析


　　（1）钢铁行业波动风险：钢铁行业属于周期性行业，受经济周期波动影响较大。我国要实现二氧化碳“碳达峰、碳中和”，钢铁行业面临能源转型压力较大。


　　（2）政策推进不及预期：数据要素当前正从政策驱动向“政产”共振阶段迈进，数据基础设施、公共数据、数据资产等相关政策的推进以及落地实施若不及预期，将对数据要素行业发展造成一定影响，进而对公司数据要素相关业务造成一定影响。


　　（3）新技术与产品研发及落地推广不及预期：“钢联宗师”大宗商品行业垂直大语言模型以及“小钢”数字智能助手等技术与产品的迭代研发和落地推广就有不确定性，对公司传统业务赋能以及新业务拓展有一定影响。


　　（4）诉讼、仲裁等风险：2023 年10 月9 日至本公告披露日，公司及子公司应披露累计诉讼、仲裁事项涉案金额合计为20,062.26 万元，占公司最近一期经审计净资产绝对值的10.10%。上述案件中已结案的诉讼金额为2,996.08 万元（实际损失为12.5 万元），尚未结案的诉讼金额为17,066.18 万元。鉴于部分案件尚未开庭审理或尚未结案，其对公司本期利润或期后利润的影响存在不确定性。

□.应.瑛    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司