南网储能(600995)2024年半年报点评：受益西部调峰水电站偏丰影响 业绩略超市场预期

事件：公司发布2024 年半年报，2024 年上半年公司实现营业收入29.11亿元，同比+1.8%；实现归母净利润6.26 亿元，同比-9.6%。单Q2 实现营业收入15.86 亿元，同比+9.3%；实现归母净利润3.41 亿元，同比+9.1%。


　　2024Q2 受西部调峰水电站来水偏丰+佛山宝塘储能站投产，公司收入同比+9.3%。受调峰水电站来水同比修复+佛山宝塘储能电站投产新型储能投产营收增加+抽蓄新政执行三因素综合影响，2024Q2 营收同比+9.3%。归母净利润同比+9.1%。


　　2024H1 公司在运抽水蓄能1028 万千瓦，在建及已核准1028 万千瓦。


　　截至2024H1，公司在运总装机达1273.38 万千瓦，其中抽水蓄能1028万千瓦、新型储能42.38 万千瓦、调峰水电203 万千瓦。抽水蓄能：根据公司2024 年半年报，2024H1 公司在运抽水蓄能1028 万千瓦，在在建及已核准1028 万千瓦。新型储能：2024H1 公司新型储能电站累计建成装机规模 423.8MW/832MWh。调峰水电：截至 2023 年底，公司在运调峰水电机组装机总规模 203 万千瓦。


　　2024 年广东地区探索抽蓄参与现货市场的试点，抽蓄电站盈利有望得到改善。2023 年11 月广东省发改委发布《关于2024 年电力市场交易有关事项的通知》，明确首次提出开展抽蓄电站报量报价参与现货市场的试点交易，其抽水电价、上网电价按照分时现货节点电价执行，现抽蓄容量电费保持不变，抽蓄盈利模式有望企稳回升。


　　盈利预测与投资评级：受24Q2 以来调峰水电站来水偏丰+容量电价新政影响抽蓄盈利，我们维持公司2024-2026 年归母净利润为12.56 亿元、16.28 亿元、18.38 亿元，对应2024-2026 年PE 为24 倍、18 倍、16 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：公司调峰电站来水不确定的风险、新型储能电站商业模式不确定的风险等

□.袁.理./.唐.亚.辉    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司