迈瑞医疗(300760)：体外诊断板块引领增长 海外高端客户持续突破

事件：公司发布2024 年半年报，2024H1 公司实现营业收入205.31 亿元，同比增长11.12%；归母净利润75.61 亿元，同比增长17.37%；扣非归母净利润73.80亿元，同比增长16.39%。2024Q2 实现营收111.58 亿元，同比增长10.35%；归母净利润44.01 亿元，同比增长13.69%。


点评：


营业收入稳步提升，体外诊断业务引领增长：2024H1 公司实现营业收入205.31亿元，同比增长11.12%。其中，生命信息与支持业务实现营收80.09 亿元，同比下降7.59%，主要受上半年招标采购活动推迟影响。体外诊断业务实现营收76.58 亿元，同比增长28.16%，其中化学发光业务增长超30%，得益于门诊、手术等诊疗需求的持续增长。医学影像业务实现营收42.74 亿元，同比增长15.49%，其中超声高端及以上型号增长超过40%。


持续高研发投入，三大领域新品持续推出：2024 年上半年公司持续保持高研发投入，研发投入19.40 亿元，占营业收入比9.45%，三大领域产品不断丰富。


生命信息与支持领域推出瑞智重症决策辅助系统、A3/A1 麻醉系统、4K 三维电子胸腹腔内窥镜、腔镜吻合器等新产品和解决方案；体外诊断领域推出CL-2600i全自动化学发光免疫分析仪、BS-1000M 全自动生化分析仪、M680 全自动生化免疫流水线等新产品，助力体外诊断业务延续高速增长；医学影像领域主要推出中高端台式超声Resona/Nuewa I9 精英版、中高端台式超声Resona/Nuewa I8等重磅新产品。


海外高端客户持续突破，国际市场不断开拓：公司在海外市场高端客户群持续突破，2024 年上半年公司国际战略客户贡献收入占国际市场销售比例达14%。在生命信息与支持领域、体外诊断领域、医学影像领域各突破近40、140、60 家全新高端客户，各有近130、60、40 家已有的高端客户实现更多产品横向突破。


公司通过横向挖掘与纵向拓展，发挥三大业务领域丰富产品组合优势，持续突破重点大客户，为后续国际市场的开拓和全球领先医疗器械品牌的建立奠定良好的基础。


盈利预测、估值与评级：我们维持公司24-26 年的归母净利润预测为139.07/168.39/202.24 亿元，现价对应24-26 年PE 为20/16/14 倍。看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。


风险提示：产品研发及获批不及预期风险、市场竞争加剧风险。

□.王.明.瑞./.黎.一.江    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司