光线传媒(300251)中报点评：上半年电影电视剧双增长 关注后续影片定档进展

公司发布2024 年半年度报告。2024H1 营业收入13.34 亿元，同比增加120.43%；归母净利润4.73 亿元，同比增加133.14%；扣非后归母净利润4.61 亿元，同比增加143.90%。Q2 营业收入2.64 亿元，同比增加36.99%，环比减少75.37%；归母净利润4820 万元，同比减少40.33%，环比减少88.65%；扣非后归母净利润4508 万元，同比减少36.41%，环比减少89.17%。


投资要点：


春节档主投影片带动上半年电影业务大幅增长。2024H1 公司电影及相关衍生业务收入9.74 亿元，同比增加84.34%，毛利率47.36%，同比提升12.72pct。上半年公司参与投资、发行的影片包括《大雨》《第二十条》《草木人间》《扫黑·决不放弃》以及2023 年上映但部分票房计入2024 上半年的影片《照明商店》《怒潮》《你的婚礼》（复映），总票房约28.13 亿元，根据猫眼专业版数据，主投+发行的影片《第二十条》《扫黑·决不放弃》票房分别为24.54 亿元和1.92 亿元。《从21 世纪安全撤离》于8 月2 日上映，目前票房1.11亿元。公司还储备有《乔妍的心事》《胜券在握》《“小”人物》《她的小梨涡》《透明侠侣》《墨多多谜境冒险》等电影项目。


电视剧业务和利润大幅增长。2024H1 电视剧业务营业收入2.34 亿元，毛利率37.72%。公司漫改网剧《大理寺少卿游》于2024 年2月20 日在爱奇艺上线，古装轻喜剧《拂玉鞍》于2024 年7 月31日在腾讯视频、芒果TV 上线。《山河枕》进入后期制作阶段，《春日宴》《我的约会清单》等剧集在推进中。


动漫业务有序推进，AI 技术深度融合。公司动画电影厂牌光线动画第一部作品《小倩》已经制作完成等待定档上映，当代奇幻题材动画电影《去你的岛》全力推进中。《哪吒之魔童闹海》《三国的星空》《大鱼海棠2》《相思》《朔风》《非人哉》《涿鹿》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙2》《茶啊二中2》《昨日青空2》等动画电影项目推进中


公司将动画制作的各个环节与AI 技术相结合，尤其是动画前期制作中的形象设计、场景设计、分镜头剧本等方面应用广泛。虽然目前AI 技术还不够完善，但随着AI 技术功能的提升和效果的改进，有望有效实现降本增效。在AI 应用方面公司将继续保持在行业内较为领先的态势。


盈利预测与投资考评虑级目：前国内电影市场总体表现以及公司电影电视剧项目上线进展，调整对公司的盈利预测，预计2024-2026年EPS 为0.23 元、0.37 元、0.37 元，按照8 月29 日收盘价6.93 元，对应PE 分别为29.57 倍、18.82 倍和18.58 倍。维持“增持”投资评级。


风险提示：电影市场观影需求下降，公司影片上映票房不及预期；公司影片定档进度不及预期

□.乔.琪    .中.原.证.券.股.份.有.限.公.司