龙迅股份(688486)：单季收入延续创新高态势 上半年汽车电子收入增长翻番

事件描述


　　公司于近日披露2024 年半年度报告，2024 年上半年公司实现营业收入2.22 亿元/+65.61%，归母净利润0.62 亿元/+48.04%，扣非归母净利润0.49亿元/+72.69%。其中单Q2 实现营业收入1.17 亿元/+42.81%，归母净利润0.31亿元/-10.26%。


　　事件点评


　　订单量大幅增加，单季收入延续创新高态势。2024 年上半年，公司积极扩展国内外市场，订单量大幅增加，延续了主营收入逐季度创历史新高的增长态势。分季度看，公司Q1-Q2 分别实现收入1.04/1.17 亿元，同比分别+101.95%/+42.81%，归母净利润0.31/0.31 亿元，同比分别+324.85%/-10.26%，Q2 净利润增速同比下降主要系去年同期基数较高，以及业务规模扩大带来的成本增长。公司围绕自身技术优势和市场能力积极进行产品布局和业务拓展，进一步扩大客户群体覆盖度，实现了公司整体业绩的快速增长。


　　进一步丰富产品矩阵，24H1 汽车电子收入增长同比翻番。分产品看，2024 年上半年公司高清视频桥接及处理芯片收入2.06 亿元/+67.82%，收入占比92.92%，高速信号传输芯片收入0.15 亿元/+43.42%，收入占比6.70%。


　　分区域看，上半年公司境内/境外收入分别为1.25/0.97 亿元，同比分别+57.16%/+78.01%，占比分别为56.44%/43.56%。上半年公司持续进行产品迭代及新品开发，不断提升芯片的性能，支持更高规格、更高传输速率、更高兼容性的产品，进一步丰富产品矩阵。在汽车电子领域，上半年公司实现销售收入4380.88 万元，同比增长2 倍，公司持续新增汽车用户并扩大车系覆盖率，在车载抬头显示和车载信息娱乐等系统的市场份额明显提升，目前已有8 颗高清视频桥接芯片通过AEC-Q100 认证。同时，车载SerDes 芯片组正在客户端进行测试验证，其中电动两轮车仪表盘、工业焊接3D 摄像机等领域已进入量产验证环节。


　　毛利率同比回升，持续加大研发投入。2024H1，公司整体毛利率为54.66%/+1.42pcts，期间费用率28.56%/-4.47pcts，收入规模快速增长带动各项费率下降，其中研发费用0.46 亿元/+55.01%，研发人员增加带动薪酬规模增长。现金流方面，24H1 公司经营性现金流为51.91 万元/-99.03%，主要系上半年公司积极备货，采购支付的现金大幅增加所致。存货方面，24H1 为1.19 亿元/+62.87%，主要系公司根据市场需求进行备货所致，占公司总资产的4.92%，较一季度末存货占比持续下降。


　　投资建议


　　公司深耕高清视频桥接及处理芯片、高速信号传输芯片领域，优化产品布局、扩大客户群体覆盖，构筑了较强的竞争壁垒。公司产品结构丰富，目前已拥有超过140 款不同型号的芯片产品，可全面支持多种信号协议，产品性能稳定、可靠。预计未来公司高清显示、汽车电子等领域新产品逐步放量将会带动收入快速增长。我们预计公司2024-2026 年收入为4.77/7.21/10.62亿元，净利润为1.43/2.09/3.25 亿元，EPS 分别为1.40/2.04/3.18 元，以8 月29 日收盘价44.70 元计算，24-26 年PE 分别为32.0X/21.9X/14.1X，维持“买入-A”评级。


　　风险提示


　　半导体行业周期性及政策变化波动风险、市场竞争加剧风险、技术迭代风险、贸易摩擦及贸易政策变动风险、首发限售解禁后股东减持风险。

□.叶.中.正./.谷.茜    .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司