优利德(688628)2024年半年报点评：业绩短期承压 产能及营销网络有序扩张

事件：


　　公司发布2024 年半年报：2024 年半年度公司营收5.64 亿元，同比增长3.54%；分别实现归母/扣非归母净利润1.03/1.00 亿元，同比分别增长6.87%/13.51%。


　　其中，Q2 单季度公司实现营收2.80 亿元，同比下降8.74%；归母/扣非归母净利润分别为0.49/0.46 亿元，同比分别下降12.71%/7.87%。


　　专业仪表逆势高增，ODM 受客户提货节奏调整影响分品类来看，公司2024H1 通用仪表/专业仪表/测试仪器/温度及环境测试仪表分别实现营收3.20/0.44/0.77/1.19 亿元， 同比分别增减-0.86%/+62.88%/+10.84%/-4.24%。从客户类型来看，公司经销/电商自营/ODM/其他客户类分别实现营收3.21/0.31/1.68/0.39 亿元， 同比分别增减+16.56%/+11.26%/-17.02%/+6.42%，其中ODM 业务下滑主要系客户调整提货节奏带来的影响。


　　盈利能力持续改善，研发高投入保障核心竞争力盈利能力方面，2024H1 公司毛利率/归母净利率分别为44.74%/18.33%，同比分别提升3.17/0.57pcts，其中通用仪表毛利率45.77%，同比提升4.31pct。期间费用方面，2024Q2 公司销售/管理/财务费率分别为9.87%/6.50%/-1.88%，同比分别增减+0.57/+1.15/-0.34pct。同期公司研发费率为11.30%，同比提升2.75pct，为公司核心竞争力提供保障。


　　产品矩阵持续优化，营销和供应链网络有序推进产品端，公司上半年于专业仪表、温度及环境测试仪表、测试仪器等方面持续发布代表性新品以完善产品矩阵，推进产品迭代更新。并且公司为国内唯一一家同时布局示波器、信号源、射频、电源与负载、安规与其它仪器等五类仪器的仪器公司。渠道端，公司销售团队聚焦拜访行业头部重点大客户，华北、华东、华西销售办事处正式投入运营。生产端，上半年度公司启动海外生产基地的布局，越南生产基地计划于2024 年第四季度投产，与河源、松山湖生产基地共同构筑覆盖全球的生产及供应链网络。


　　投资建议与盈利预测


　　公司深耕仪器仪表领域，产品矩阵不断丰富的同时高端化产品陆续形成销售，进一步提升市场竞争力。我们预计公司2024-2026 年分别实现营收11.35/12.78/14.46 亿元， 归母净利润为2.06/2.46/2.86 亿元， EPS 为1.85/2.21/2.57 元/股，对应PE 为14.95/12.51/10.76 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　技术人员流失风险、市场竞争风险、汇率波动风险、产品升级迭代风险

□.龚.斯.闻./.许.元.琨    .国.元.证.券.股.份.有.限.公.司