康龙化成(300759)：收入端环比改善 新签订单持续稳健增长

收入端环比逐渐改善，新签订单同比稳健增长


　　2024H1 公司实现营业收入56.0 亿元，同比下滑0.6%；实现归母净利润11.1 亿元，同比增长41.6%；实现经调整Non-IFRS 归母净利润6.9 亿元，同比下滑25.9%。


　　单看Q2，实现营业收入29.3 亿元，同比上涨0.6%，环比增长9.9%；实现归母净利润8.8 亿元，同比上涨101.6%，环比增长282.9%；实现经调整Non-IFRS归母净利润 3.5 亿元，同比下滑28.8%，环比增长3.6%。公司收入端环比稳健增长，得益于参股公司 PROTEOLOGIX 被合并收购，归母净利润实现强劲增长。


　　2024H1 公司新签订单同比增长超15%，连续两个季度实现温和复苏。我们看好公司长期发展，维持原盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润为17.84/20.03/23.98 亿元，EPS 为1.00/1.12/1.34 元， 当前股价对应PE 为19.9/17.7/14.8 倍，鉴于公司新签订单增速稳健，维持“买入”评级。


　　实验室与CMC 业务新签订单同比稳健增长，成功助力2 款制剂产品获批上市2024H1，实验室服务与CMC 业务分别实现营收33.7/11.8 亿元，同比下滑0.3%/6.0%。实验室服务为公司的核心业务，2024H1 共参与666 个药物发现项目，同比增长2.5%；新签订单同比增长超10%，下游需求逐渐回暖。截至2024 年6月底，CMC 服务涉及药物分子或中间体695 个，其中工艺验证和商业化阶段项目共16 个；截至8 月底，已成功助力2 款制剂产品获NMPA 批准上市。2024H1，CMC 业务新签订单同比增长超25%，预计更多订单将从2024Q3 开始交付。


　　临床研究服务进入高质量发展阶段，大分子与CGT 业务新产能逐渐释放2024H1，临床研究服务实现营收8.4 亿元，同比增长4.73%。截至2024 年6 月底，公司临床试验服务正在进行的项目达到1112 个；SMO 服务项目超1500 个，覆盖中国约140 个城市的650 家医院和临床试验中心。2024H1，大分子和CGT两块新业务合计实现营收2.1 亿元，同比增长5.5%，宁波的大分子药物开发和生产服务平台与加利福尼亚州Carlsbad 的体内毒理研究中心已部分投入使用。


　　风险提示：订单交付不及预期；核心技术人员流失；环保和安全生产风险。

□.余.汝.意    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司