炬光科技(688167)：中游业务开拓进展显著 公司成长未来可期

公司发布2024 半年报，Q2 营收实现快速增长


　　2024 年上半年，公司实现营业收入3.11 亿元，同比增长29.85%，实现归母净利润-0.28 亿元，同比转亏；单季度看，公司2024Q2 实现营业收入1.74 亿元，同比增长41.68%，实现归母净利润-0.12 亿元，同比转亏。公司下游光纤激光器市场竞争持续加剧，短期业绩承压，同时公司并购整合持续推进，长期有望提升业绩，基于此，我们下调公司2024-2025 年并上调2026 年业绩预测，预计2024-2026年归母净利润0.47/1.39/2.89 亿元（原值为0.87/1.58/2.25 亿元），对应EPS 分别为0.51/1.54/3.20 元/股，对应当前股价的PE 分别为90.5/30.3/14.5 倍，公司深耕光子产业链，上游技术强劲，中游业务积极拓展空间广阔，维持“买入”评级。


　　三大中游业务实现良好增长，盈利能力小幅承压分业务看，报告期内公司半导体激光器/激光光学元器件/汽车应用/泛半导体制程/ 医疗健康应用业务分别实现收入0.71/1.37/0.40/0.55/0.07 亿元， 同比-31.64%/+38.31%/+316.62%/+189.39%/+394.34%，三大中游业务进展良好。盈利端，公司毛利率、净利率分别为32.06%/-9.04%，同比-10.67pct/-20.03pct，毛利率承压主要系应用于光纤激光器市场的产品毛利率下滑，以及瑞士炬光正处于整合初期，部分业务毛利为负影响公司盈利能力，而其他产品毛利率基本保持稳定。


　　产品持续迭代优化，公司成长未来可期


　　公司核心技术及产品优势突出，产品持续迭代。半导体激光器方面，公司新一代预制金锡氮化铝衬底材料通过部分客户的初步验证，2024Q3 开始发货；激光光学元器件方面，公司微透镜产品取得光通信等领域新客户持续新订单；汽车应用解决方案方面，公司汽车投影照明产品获得欧洲某汽车行业客户项目定点，激光雷达线光斑发射模组预计2024Q3 完成方案定型并向头部客户交付样品；泛半导体制程解决方案方面，首套全新开发的碳化硅激光退火模块发货并验收，有望开拓新的市场应用。公司研究开发能力和技术竞争实力不断提升，能够满足更高的应用场景需求，为公司的持续稳定发展提供充足动力。


　　风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。

□.任.浪./.赵.旭.杨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司