博纳影业(001330)：上半年亏损显著收窄 多元化影片储备丰富

事件：公司发布2024 半年报。2024H1 公司实现营收6.40 亿元（同比下降24.64%），归母净亏损1.39 亿元（同比收窄47.67%），扣非净亏损1.48 亿元（同比收窄66.44%），其中2024Q2 实现营收2.00 亿元（同比下降38.40%），归母净亏损1.44 亿元（同比收窄7.97%），扣非净亏损1.34 亿元（同比收窄49.40%），亏损显著收窄。


　　Q2 上映作品表现不及预期。2024H1 公司电影业务实现营收1.56 亿元（yoy-50.21%），共有《飞驰人生2》（票房33.6 亿元）、《狗阵》（票房3268.7 万元）、《挑战》（票房372.5 万元）三部参投或发行影片上映，《球崛起：：世界》》（票房 2.09 亿元）一部参投外片上映，其中参投电影《《 飞驰人生 2》目前位列 2024 年度票房第二，然Q2 受大盘整体表现平淡+公司参投或发行的影片票房表现不佳影响，电影业务业绩同比下滑；暑期档公司共有《传说》（截至8 月28 日票房8000万元）、《红楼梦之金玉良缘》（截至8 月28 日票房544 万元）两部主投影片，《死侍与金刚狼》（截至8 月28 日票房4.25 亿元）、《异形：夺命舰》（截至8 月28 日票房5.83 亿元）两部参投外片上映。


　　影院业务受大盘影响亏损扩大，影投市占率排名保持稳定。2024H1 电影大盘整体下滑导致影院业务收入降低，整体实现营收5.05 亿元（yoy-15.89%），同时成本较为刚性（主要包括租金和折旧），亏损同比有所扩大。截至2024H1 公司院线旗下已加盟131 家影院，包含101 家公司旗下影院及30 家外部加盟影院，同比净增加9 家，市场份额达1.99%（yoy-0.30PCTs），位列全国第15；影投共有自有影城107 家，银幕总数888 块，市场份额达1.89%（yoy-0.38PCTs），位列全国第7，影投排名保持稳定。


　　瞄准AI 影视痛点，推出首部国产AI 全流程生成式科幻短剧。2024 年公司成立AI 工作室，针对行业痛点重点布局AI 辅助影视艺术表达、“人机共创”实现连续性叙事两个方向。2024 年7 月公司AI 工作室制作的国内首部AIGC 生成连续性叙事科幻短剧集《三星堆·未来启示录》在抖音上线，跻身于抖音短剧最热榜第二名，预计未来公司将持续布局AI 领域，将建设AI 影视生态城，并拓展数字明星、虚拟角色IP 演出运营等业务。


　　多元化影片储备丰富，有望贡献业绩弹性。公司高质量影片持续产出能力较强，在夯实主旋律题材优势的同时，亦积极探索多元化内容世方向。1）主旋律储备：电影《蛟龙行动》（预计2025 年上映）《克什米尔公主号》（预计2024 年内开机）等，电视剧《上甘岭》（预计2024H2 上映）等；2）多元类型储备：电影涵盖古装/商战/动画/科幻等类型，《股市之狼》《红山大案》《人体大战》等正在筹备；剧集包括都市情感悬疑类《狩猎时刻》、传记类《钦差大臣林则徐》等；参投外片包括《帕丁顿熊3》《阿凡达3》等。


　　盈利预测：公司2024H1 上映作品表现不及预期，然后续多元储备丰富，《上甘岭》《蛟龙行动》《克什米尔公主号》等重磅作品表现值得期待，因此我们调整盈利预测，预计公司2024-2026 年实现归母净利润1.0/4.9/5.6 亿元，同比增速118.7%/370.9%/15.8%，维持“买入”评级。


　　风险提示：电影票房不及预期，行业监管加剧，经营业绩季节性波动。

□.顾.晟./.刘.书.含    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司