石头科技(688169)半年报点评：内外销持续增长 盈利水平进一步提升

事件：公司发布2024 年半年度报告。公司2024H1 实现营业收入44.16 亿元，同比+30.90%；实现归母净利润11.21 亿元，同比+51.57%。扣非归母净利润8.61 亿元，同比+30.42%。单季度来看，2024Q2 实现营收25.75 亿元，同比+16.33%；归母净利润7.22亿元，同比+34.91%；扣非归母净利润5.19 亿元，同比+4.37%。


　　盈利水平进一步提升。1 ） 毛利率： 24H1/24Q2 同比+2.74pct/+0.18pct 至53.81%/51.89%。2）费率端：24H1 销售/管理/研发/财务费率同比+0.13pct/-0.21pct/+0.78pct/+0.18pct 至20.05%/3.05%/9.28%/-2.32%；24Q2 销售/管理/研发/财务费率同比+0.15pct/+0.60pct/+1.36pct/-0.59pct 至


　　19.54%/3.26%/8.35%/-3.45%。3）净利率：综上，公司24H1/24Q2净利率同比+3.46pct/+3.86pct 至25.38%/28.04%。


　　公司产品凭借突出的产品性能和技术优势，海内外收入实现较快增长。同时通过合理且完善的产品价位段布局、渠道的持续开拓，推动了公司经营业绩和盈利能力的提升。


　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为24.2/28.3/33.3 亿元，同比+18.1%/+17.0%/+17.4%，维持“增持”评级。


　　风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、新品开拓不及预期。

□.徐.程.颖./.鲍.秋.宇    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司