澜起科技(688008)2024年半年报点评：互联类芯片领军企业 24H1业绩实现高速增长

事件：公司公布2024年半年报。报告期内，公司实现营业收入16.65亿元，同比增长79.49%；归属于上市公司股东的净利润5.93亿元，同比增长624.63%。


　　点评：


　　受益服务器行业恢复性增长，公司24Q2 经营业绩实现同比大幅增长。


　　据公司半年报，公司2024 年上半年实现营收16.65 亿元，同比增长79.49%，实现归母净利润5.93 亿元，同比增长624.63%，对应24Q2 营收为9.28 亿元，同比增长82.59%，环比增长25.83%，对应24Q2 归母净利润为3.70 亿元，同比增长495.07%，环比增长65.50%。盈利能力方面，公司2024 年上半年销售毛利率为57.78%，相比上年同期提高1.45个百分点，2024 年上半年销售净利率为35.63%，相比上年同期提高26.79个百分点；分季度来看，公司24Q2 销售毛利率为57.83%，同比-1.00pct，环比+0.13pct，公司24Q2 销售净利率为39.86%，同比+27.61pct，环比+9.55pct。报告期内，全球集成电路行业景气度回暖，而受益于AI 的强劲需求，全球服务器行业保持较高景气度，在经历2023 年的行业整体去库存后，2024 年开始恢复性增长。根据2024 年7 月Gartner 发布的《2024年第一季度全球服务器市场报告》显示，2024 年第一季度全球服务器市场销售额保持增长，销售额407.5 亿美元，同比增长59.9%；出货量282.0万台，同比增长5.9%。公司的产品内存接口及模组配套芯片、PCIeRetimer 芯片、MXC 芯片、津逮CPU 以及混合安全内存模组等主要应用于服务器，因此受益于服务器行业景气回暖，2024 年上半年及2024年第二季度景气度实现同比大幅增长，盈利能力有所提升。


　　内存接口芯片行业领先地位稳固，PCIe Retimer 芯片打造新增长点。公司是全球内存接口芯片行业领军企业，在技术实力和市场规模方面处于全球领先水平，牵头制定多款DDR5 内存接口芯片标准，包括DDR5 RCD芯片及MDB 芯片，并积极参与DDR5CKD 芯片和DDR5 内存模组配套芯片标准制定。2021 年10 月，公司量产DDR5 第一子代内存模组芯片及内存模组配套芯片；2022 年5 月，公司在业界率先试产DDR5 第二子代RCD 芯片；2023 年10 月，公司DDR5 第三子代RCD 芯片在业界率先试产；2024 年1 月，公司推出支持7200 MT/s 速率的DDR5 第四子代RCD 芯片；目前公司正在研发DDR5 第五子代RCD 芯片。市场份额方面，澜起在DDR4 世代逐步确立了行业领先优势，是全球可提供DDR4内存接口芯片的三家主要厂商之一，占据全球市场的重要份额。在DDR5世代，公司继续领跑，内存接口芯片的市场份额保持稳定。公司可为DDR5 系列内存模组提供完整的内存接口及模组配套芯片解决方案，是目前全球可提供全套解决方案的两家公司之一；PCIe Retimer 芯片方面，在PCIe4.0 时代，澜起是全球量产PCIe4.0 Retimer 芯片的三家企业之一；在PCIe5.0 时代，公司于2023 年1 月量产PCIe 5.0/CXL 2.0 Retimer芯片，是全球第二家量产该产品的厂家。公司自研的PCIe SerDes IP 已成功应用于PCIe 5.0/CXL 2.0Retimer 中，自研IP 带来了良好的整合性，并在产品的时延、信道适应能力方面带来一定优势。基于上述竞争优势，公司的PCIe Retimer 芯片正在获得越来越多客户及下游用户的认可，并从2024 年第一季度开始规模出货，并在第二季度实现出货量翻倍增长，市占率明显提升，呈现良好成长态势。


　　研发投入保持较高水平，积极顺应AI 发展潮流。公司目前拥有两大产品线，互连类芯片产品线和津逮服务器平台产品线。其中互连类芯片产品主要包括内存接口芯片（含MRCD/MDB 芯片）、内存模组配套芯片、CKD 芯片、PCIe Retimer 芯片、MXC 芯片等，津逮服务器平台产品包括津逮CPU 和混合安全内存模组（HSDIMM）。公司重视研发投入，2024 年上半年研发费用为3.67 亿元，相比上年同期增长21.16%，研发费用占营收比重为22.03%。据公司半年报，截至2024 年上半年，公司已获授权的发明专利共11 项。在AI 时代，计算机的“算力”和“存力”需求快速增长，系统对“运力”提出了更高的需求。作为一家为计算和智算提供高性能“运力”的企业，公司多款高速互连芯片产品可有效提升系统的“运力”，将在未来的人工智能时代发挥重要作用。


　　投资建议：预计公司2024—2025 年每股收益分别为1.19 元和1.96 元，对应PE 分别为43 倍和26 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：下游需求复苏不及预期的风险、新品导入不及预期的风险。

□.刘.梦.麟./.陈.伟.光    .东.莞.证.券.股.份.有.限.公.司