中科曙光(603019)：收入及业绩保持稳健增长 持续构建AI软件生态

事件描述


　　8 月22 日，公司发布2024 年半年报，其中，2024 年上半年公司实现收入57.12 亿元，同比增长5.77%；上半年实现归母净利润5.63 亿元，同比增长3.38%，实现扣非净利润3.66 亿元，同比增长20%。24Q2 公司实现收入32.33 亿元，同比增长4.21%，环比增长30.45%；24Q2 实现归母净利润4.21亿元，同比增长1.64%，环比增长194.98%，实现扣非净利润3.10 亿元，同比增长20.76%，环比增长447.03%。


　　事件点评


　　上半年收入及净利保持稳健增长。分产品看，2024 上半年公司IT 设备业务实现收入51.26 亿元，同比增长3.98%，软件开发、系统集成及技术服务业务实现收入5.84 亿元，同比增长24.77%；分客户看，上半年企业客户收入为21.37 亿元，同比增长22.95%，公共事业客户收入为35.73 亿元，同比减少2.37%。2024 上半年公司毛利率达到26.25%，同比提高0.20%，主要是由公司自研产品占比提升所致。在利润端，随着公司持续增加销售、管理和研发费用投入，2024 上半年销售、管理及研发费用率分别为6.04%、2.63%、10.94%，分别同比提高0.56%、0.03%、0.12%。受此影响，上半年公司净利率为9.93%，同比降低0.98%。


　　今年公司推出了AI 技术软件栈DAS、“曙光AI 模型仓库”及“立体计算”体系，基于硬件能力构建AI 软件生态。1）AI 技术软件栈DAS 依托基础硬件系统及开发工具栈，结合储备的高效算子库、框架及组件等，为用户提供数据处理、算法开发和模型训练等智能计算服务，目前，DAS 已应用于政府、互联网、运营商、科教等关键行业领域；2）“曙光AI 模型仓库”涵盖100+关键场景以及100+款精调最优模型，为开发者提供二次开发参考。


　　目前，包含百度、阿里、腾讯、讯飞科技在内的数十家主流AI 企业已成为其用户。随着公司持续扩大模型库规模，预计今年精调模型数量可达240 个，2025 年可达720 个，到2026 年有望超过1000 个；3）“立体计算”体系以立体算力建设、立体应用赋能、立体生态共生，加速算力转化为生产力，目前已打造长沙5A 级智算中心的标杆案例，该中心已吸引上百家企业入驻共建，实现万余家商业应用接入。


　　投资建议


　　公司基于自身硬件能力，持续通过自研推出AI 技术软件栈DAS、“曙光AI 模型仓库”等产品，构建AI 软件生态。预计公司2024-2026 年EPS分别为1.47\1.76\2.07，对应公司8 月29 日收盘价35.58 元，2024-2026年PE 分别为24.25\20.24\17.18，首次覆盖，给予“买入-A”评级。


　　风险提示


　　技术研发风险。公司所处的ICT 行业技术具有更新换代快的特点，若未来技术研发或产品迭代进展不及预期，可能导致公司丧失现有技术和市场领先地位，进而对公司业绩及发展造成不利影响。


　　供应链风险。尽管国产供应链不断完善，但公司目前在前沿信息领域，仍需要使用国外先进部件，若未来其他国家的出口管制政策趋严，公司采购国外先进部件将受限，对公司发展可能造成不利影响。


　　市场竞争加剧风险。公司高端计算机、存储等产品面对的竞争对手较多，若未来竞争对手通过降低产品价格、加大营销投入等方式抢占市场份额，将对公司发展产生不利影响。

□.方.闻.千    .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司