第一创业(002797)：固收表现亮眼 投行聚焦北交所布局

事件描述


　　公司发布2024 年半年报，2024 年上半年实现营业总收入15.24 亿元，同比增长5.47%；实现归母净利润4.00 亿元，同比增长26.56%，加权ROE为2.64%。


　　事件点评


　　投资业务推动业绩增速领先。上半年公司实现投资收入5.66 亿元，同比增长40.18%。经纪业务手续费净收入下降14.35%至1.54 亿元；资管业务手续费净收入基本持平，下降0.83%至4.67 亿元；投行业务手续费净收入下降15.46%至1.03 亿元。投资业务在债券市场表现较好的环境下实现有效拉动，推动公司业绩保持优势，净利润增速在目前披露业绩的上市券商中领先。


　　固收表现亮眼，自营投资收入同比大幅增长。公司持续践行交易驱动策略，现券交易量、交易活跃度和影响力稳步提升，在银行间和交易所市场债券交易量合计4.69 万亿元，同比增长28.40%。债券销售方面，公司继续巩固地方政府债销售优势，具有32 个省市地方政府债承销商资格，销售金额合计919.86 亿元，同比增长12.21%。


　　投行聚焦北交所布局，夯实区域优势。公司投行笃定践行“聚焦区域、聚焦产业”的发展定位，持续深化区域聚焦。坚持北交所战略走深走实，独家保荐并承销的2 单北交所IPO 项目成功发行上市，募资总额5.55 亿元，北交所上市家数及募集资金规模均排名行业第1。完成债权融资项目10 单，总承销金额63.72 亿元，其中，承销北交所债券规模达14.10 亿元，排名行业第1。


　　资管拓宽产品线，公募规模增长。公司持续丰富策略和期限类型，形成固收、“固收+”、定增、公益慈善等多元化的产品线，公司资管规模较2023年末小幅下降1.83%至600.68 亿元。子公司创金合信私募资管规模达到7581.96 亿元，同比减少14.24%；公募基金管理规模1,524.21 亿元，较2023年末增加383.62 亿元，增长33.63%。公司投顾体系持续完善，投顾签约客户数、签约资产规模较2023 年末分别增长168.33%和249.76%。


　　投资建议


　　公司固收投资业绩亮眼，投行聚焦北交所布局取得一定区域优势，资管产品线丰富，公募规模增长，投顾体系完善，财富管理和服务实体经济的能力不断提升。预计公司2024 年-2026 年分别实现营业收入26.06 亿元、29.56亿元、32.96 亿元。归母净利润4.92 亿元、6.22 亿元和7.03 亿元，增长48.65%、26.45%和13.14%；PB 分别为1.65/1.60/1.52，维持“增持-A”评级。


　　风险提示


　　金融市场向下波动风险可能导致金融资产价格大幅下跌，公司持有的金融资产公允价值变小，同时方向性投资可能因波动产生亏损。


　　业务推进不及预期风险，证券行业高质量发展趋势下，执业能力及执业质量成为业务推进的重要影响因素，面对行业严监管态势，公司业务推进可能随之变缓，从而影响公司的业绩表现。


　　出现较大风险事件风险，证券公司在经营过程中存在流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险、声誉风险等各类风险，风险发生后可能会对公司业绩产生巨大影响。

□.刘.丽./.孙.田.田    .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司