迪阿股份(301177)：投资收益拉动 Q2同比扭亏

主营承压，受钻石价格及婚庆需求下降影响


　　迪阿股份发布半年报，24H1 实现营收7.8 亿元（yoy-37.3%），归母净利3281.4万元（yoy-38.6%）。其中Q2 实现营收3.5 亿元（yoy-34.4%），营收下滑主要受钻石价格及婚庆需求下降影响，归母净利335.4 万元（23Q2 同期亏损4752 万元），同比扭亏主要得益于理财产品带来的投资收益的拉动。考虑到婚庆珠宝竞争日益加剧，我们下调24-26 年归母净利至3.1、3.6、4.3 亿元（前值3.9、5.0、6.1 亿元），参考可比公司2024 年Wind 一致预期10.3xPE，考虑到公司截至24H1 在手现金及交易性金融资产合计49.4 亿元，给予公司24年25xPE，目标价19.50 元（前值24.75 元），维持增持评级。


　　门店继续调整，销售费用优化显著


　　24H1，公司新开门店7 家、关闭门店84 家，净减少门店77 家。截至24H1，公司门店合计451 家。门店优化以及竞争冲击带来的同店承压使得公司主营业务出现了一定的收缩，24H1 公司线上自营/线下直营/线下联营业务营业收入同比分别下滑25.7%、38.7%、38.1%。在门店的调整下，公司销售费用下降明显，24H1 销售费用同比下降36.9%至4.4 亿元。管理费用短期仍有一定粘性，24H1 同比下滑4.1%至7344 万元。


　　积极尝试高级珠宝、婚嫁黄金产品，提升品牌力同时丰富产品线3 月，公司携手全球知名华裔设计师进行“中国婚嫁系列珠宝”、登陆巴黎时装周；4 月，公司与意大利顶奢婚纱品牌Corona Borealis 合作，完成巴塞罗那婚纱时装周走秀。高级珠宝的推出短期虽对公司营收贡献较小，但有助于DR 品牌力的扩大，提升品牌的知名度与美誉度。同时，公司与中式浪漫婚嫁融合，推出了高端婚嫁黄金系列产品。这进一步扩充了公司的产品线与覆盖的目标客群。


　　金九银十旺季将至，静待婚庆需求复苏、公司盈利能力修复钻饰行业不同于金饰行业，资产更轻但运营更重。公司短期盈利承受较大压力，但受益于行业出清，市场份额有望逆势提升。同时，伴随婚庆旺季将至、需求逐步复苏，DR 作为钻石领先品牌，有望受益本轮需求的复苏，盈利能力有望得到改善。


　　风险提示：珠宝行业竞争加剧、婚庆需求恢复不达预期、消费信心恢复不达预期。

□.樊.俊.豪./.张.诗.宇    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司