隆利科技(300752)：深化MINI-LED业务 业绩显著改善

投资要点


　　事件：公司发布2024 年中报，2024 年上半年公司实现营业收入6.2 亿元，同比增长55%；归母净利润0.5 亿元，同比增长529%；扣非后净利润0.44 亿元，同比增长281%；其中，24Q2 公司实现营收3.2 亿元，同比增长33%；归母净利润0.30 亿元，同比增长1938%，环比增长49%；扣非后归母净利润0.27 亿元，环比增长59%，业绩显著改善。


　　2023 年以来季度业绩环比明显改善。23Q1-24Q2 季度营收分别为1.6 亿、2.4亿、3.1 亿、3.1 亿、3.0、3.2 亿元，同比增速分别为-51%、-37%、+2%、+30%、+90%，+33%；季度毛利率分别为6.4%、11.1%、13.8%、17.2%、17.9%，25.2%，公司盈利能力逐季明显改善。


　　战略调整初见成效。经历2019-2022 年下行周期后，公司调整长期发展战略，从市场份额领先转变为盈利能力为基础的高质量发展战略。公司优化产品结构，布局新业务，逐渐由智能手机扩大到车载、智能穿戴、电竞显示器、平板、NB 等领域。同时公司推动降本增效，最终实现了盈利能力显著改善。


　　深化 Mini-LED 等新业务，进一步优化产品结构。（1）重点发展智能座舱业务，利用公司 Mini-LED 技术在车载显示领域的技术优势和先发优势，不断拓展国内外客户；（2）苹果发布了其 Vision Pro 混合现实头戴设备，头部玩家如 Meta、Pico 等共同推动 VR 产业链创新发展升级，AI＋VR 的浪潮下，公司积极利用技术和量产等先发优势，抓住智能穿戴的发展机遇；（3）近期 AI 手机、AI 笔记本等的兴起，换机潮的来临，消费电子终端需求有望加速回暖，市场空间进一步打开，公司充分利用十多年的技术优势和客户资源，稳步向前。同时，在电竞显示器业务上，公司加强与海外市场的接触，积极打开海外市场；（4）公司进一步深化 Mini-LED 技术在车载、VR、电竞等领域的应用，持续推进 Mini-LED 技术向各个应用领域拓展，加速商业化的进程。


　　股权激励与回购。公司2024 年3 月推出了股票期权激励计划，期权数量700 万股，占总股本3.1%。业绩考核条件为以2023 年为基数，2024 年/2025 年营业收入增长率不低于20%、50%。2024 年以来，公司已经累计回购314 万股，占目前总股本的1.39%，成交金额约4000 万元。


　　盈利预测及估值


　　预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.0、1.4、2.1 亿元，同比增长112%、46%、48%，2023-2026 年复合增速66%，对应PE 分别为32、22、15 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示： MiniLED技术在车载领域发展不及预期；显示终端销售不及预期。

□.宋.伟./.蒋.高.振./.李.羽.佳    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司