铂科新材(300811)：24H1&Q2业绩靓丽 粉芯、芯片电感双双超预期

公司发布2024 年上半年财报，实现营业收入7.96 亿元，同比+36.88%，归母净利润1.85 亿元，同比+38.18%，扣非后归母净利润1.80 亿元，同比+41.84%。


　　其中Q2 归母净利润1.14 亿元，同比+66.18%，环比+58.97%。


　　AI 驱动需求增长，新产品提升毛利率与市场地位。业绩提升关键在于：AI 技术进步刺激新型电子元件需求，尤其是对一体化电感器的需求，促进金属软磁粉末产品销售；产品线和收入结构多元化削弱下游行业周期性影响；以及加强应收账款管理和现金结算，显著改善经营现金流，巩固财务稳健性。推出新品巩固售价和毛利率：H1 毛利率40.48%，同比+0.10pct。毛利率提升源于金属软磁粉芯产品线的优化和技术创新。公司推出的高球形超细铁硅铬粉末实现高效量产，降低生产成本，提高产品盈利能力；非晶纳米晶粉末的生产拓宽了产品范围，巩固了公司在高端市场的地位。加之严格的成本控制和运营效率的提升，共同促进了毛利率的显著改善。


　　电感元件业务高速增长，新基地扩产瞄准高性能需求。H1 公司实现电感元件营收1.95 亿元，环比+138.92%。公司的一体成型芯片电感以其独特的工艺提供磁屏蔽、低阻抗、低功耗和高强度，适用于GPU、AI 服务器和自动驾驶等高功率场景。产品已获MPS、英飞凌等巨头认可，并在AI 服务器电源、笔记本、通讯电源等领域广泛应用。针对不断增长的高性能需求，公司计划下半年启用新基地部分产能，预计2024 年下半年开始大规模生产交付，以满足客户订单需求。在产能扩展上，公司侧重于扩大金属软磁粉芯产能，河源新基地将逐步新增6000 吨/年的粉体生产能力。公司设立惠州铂科新感技术有限公司，聚焦芯片电感业务的深化，体现了对创新和技术多元化的战略重视。


　　金属软磁粉末业务增长强劲，新产品盈利前景广阔。H1，公司金属软磁粉末业务实现营收1385.91 万元，同比+25.26%。公司已构建起以合金精炼和物理破碎技术为基础的金属粉末制备平台，尤其掌握了制造直径2μm-50μm 金属粉末的核心工艺，该技术对增强金属软磁材料性能及优化功率电感元件应用至关重要。公司近期推出高球形超细铁硅铬粉末与非晶纳米晶粉末，两款产品已进入量产，展现优秀性能并逐步取代进口，成为盈利新亮点。维持“强烈推荐”投资评级。预计2024-2026 年公司实现归母净利润3.48、4.58、5.67亿元，对应市盈率32、24.3、19.6 倍，强烈推荐。


　　风险提示：下游需求不景气、新材料渗透不及预期、宏观经济风险等。

□.刘.伟.洁./.王.逸.卿    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司