电连技术(300679)：24Q2业绩符合预期 看好汽车智能化业务长线空间

事件：公司发布2024 半年度业绩，24H1 营收21.44 亿元，同比+57.11%；净利润3.19 亿元，同比+151.20%；归母净利润3.08 亿元，同比+145.77%。我们点评如下：


　　24Q2 营收及净利润同比高增长，盈利水平环比略有下滑。公司发布半年度业绩，24H1 营收21.44 亿元，同比+57.11%；净利润3.19 亿元，同比+151.20%；归母净利润3.08 亿元，同比+145.77%；扣非归母净利润2.95 亿元，同比+151.70%；毛利率33.85%，同比+2.37pct。单季度看，24Q2 营收11.04 亿元，同比+47.51%/环比+6.12%；净利润1.53 亿元，同比+86.19%/环比-7.77%；归母净利润1.46 亿元，同比+86.48%/环比-9.90%；扣非归母净利润1.44 亿元，同比+93.94%/环比-4.29%；毛利率32.49%，同比+1.26pct/环比-2.82pct。


　　营收及归母净利同比高增长，主要系汽车连接器业务快速拓展、消费电子业务需求复苏所致；此外伴随经营规模扩大，公司产品精密制造工艺平台化优势逐渐显现，同时运营效能提升，驱动核心业务毛利率及净利润同比提升。


　　24Q2 业绩环比略有下滑，我们判断主要系24Q1 相对高毛利的汽车、手机等业务占比较高，而Q2 软板等其他业务占比提升，同时汽车大客户拉货节奏有所波动；此外汽车行业的激烈竞争亦有影响。


　　24H1 汽车连接器、射频连接器和软板收入同比高增长，多业务毛利率同比改善。分产品看，24H1 汽车连接器/射频连接器及线缆组件/电磁兼容件/软板/其他主营业务收入分别为5.97/4.96/4.49/2.60/3.42 亿元，同比+90.3%/40.9%/15.5%/72.4%/115.0% ； 毛利率40.78%/45.04%/33.40%/17.50%/18.56%，同比+1.35/+3.07/+5.72/+15.19/-10.97pct。消费电子业务方面，公司在手机领域占据稳定的较高市场份额，伴随海内外终端需求复苏，24H1 手机类产品营收同比提升明显；此外上半年软板业务拓展顺利，营收亦出现同比高增长。汽车业务方面，公司汽车连接器产品客户结构持续优化，市场份额稳步提升，核心客户问界、理想等营收同比保持高速增长。24H1 理想、问界表现强劲，分别以18.9/18.1 万台的成绩实现中国市场新势力品牌交付量的断层领先，带动公司汽车电子业务持续向好。


　　看好全年业绩增长，汽车智能化业务长线成长空间可期。展望24H2，伴随汽车终端新品发布及智驾热度持续，预计下半年汽车业务有望恢复高速增长状态，同时消费电子行业进入旺季，预计公司业绩同比增长无忧。长线来看，公司汽车连接器在头部客户中导入顺利，未来有望打开更大的成长空间；此外消费电子领域传统业务需求回暖，新拓展的BTB 连接器、电子烟业务逐步落地贡献业绩，长线成长逻辑清晰。


　　维持“强烈推荐”投资评级。受益于汽车智能化加速渗透、终端降价驱动车载连接器产品国产替代、核心客户销量突出，公司车载业务有望持续增长；外加消费电子领域传统业务稼动率提升，同时BTB 连接器、电子烟等业务进展顺利，预计公司2024 全年业绩增速较快。我们预计2024-2026 年营收为46.10/63.61/86.29 亿元，归母净利润7.01/9.41/12.27 亿元，对应EPS 为1.66/2.22/2.89 元，对应PE 为18.5/13.8/10.6 倍，维持“强烈推荐”评级。


　　风险提示：需求复苏不及预期，技术进展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨价风险。

□.鄢.凡./.王.恬./.赵.琳    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司