亨通光电(600487)：业绩略超预期 海外布局成效显著

事件：公司8 月28 日晚发布《2024 年半年度报告》，公司实现营业收入266.14亿元，同比增长14.83%；归母净利润16.09 亿元，同比增长28.80%；扣非归母净利润15.15 亿元，同比增长25.82%。


业绩略超预期。单季度来看，2024Q2，公司实现营业收入148.29 亿元，同比增长20.46%，主要得益于公司抓住新能源基础建设和海洋通信等产业发展机遇，推动特高压及电网智能化、工业与新能源智能、海洋通信等业务较快增长，同时公司持续对通信和能源领域核心产品的技术研发及成本管控，优化生产效率，推动盈利能力提升；归母净利润10.96 亿元，同比增长28.30%；扣非归母净利润11.04 亿元，同比上升30.92%，主要得益于公司持续对通信和能源领域核心产品的技术研发及成本管控，优化生产效率，推动盈利能力提升。


子公司融资优化资本结构。子公司亨通高压完成了十家战略投资者的引入，融资总额25.9 亿，促进资本结构优化，有利于促进公司良性运营和可持续发展，有利于公司更好、更快地推动海洋能源板块的全球化产业布局，实现高质量发展和全球领先的海洋能源互联解决方案服务商的目标，符合公司整体战略发展规划和长远利益。


加速国际布局，在手订单充裕。公司坚持全球化运营战略，不断完善通信网络和能源互联产业的全球营销网络建设及产业布局。通信网络业务方面，2024年上半年，公司继续深耕全球跨洋海缆通信网络建设业务，新增签约亚太快链ALC 越南分支、安哥拉NBN 海缆、孟加拉海缆等项目；截至2024 年中，公司拥有海洋通信业务在手订单约55 亿元。能源互联业务方面，公司重点电力产品继续布局欧洲、拉美、东南亚、中东、北非等市场，中标了克罗地亚中压海缆项目、冰岛VMJ 海缆项目等海洋能源项目。截至2024 年中，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约210 亿元。


投资建议：公司积极发挥光通信和海洋通信等通信网络业务优势，打造集“产品-服务-运营”于一身的全产业链模式；同时，公司把握全球能源互联发展机遇，聚力打造全球能源互联解决方案服务商。随着公司战略的不断推进，公司盈利有望进一步增厚。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为26.69/32.02/37.12 亿元，对应增速分别为24%/20%/16%，对应PE 分别13.1X/10.9X/9.4X，维持“强烈推荐”投资评级。


风险提示：光纤光缆招标不及预期风险、海洋业务竞争加剧风险、海洋业务进度风险、成本费用负债风险。

□.梁.程.加./.李.哲.瀚    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司