视觉中国(000681)：内容品类逐步完善 探索AI应用场景

投资要点


　　事件：2024 上半年公司营业收入3.99 亿元，同比增长7.56%；归母净利润0.51亿元，同比下降44.04%，主要因去年同期收购光厂创意导致对比期增加投资收益。


　　构建从图片视频到3D 内容储备，产品服务能力提升促进主业发展。公司聚焦核心主业，以客户需求为导向，贯彻“AI+内容+场景”，逐渐从文化传媒企业转型为内容+技术并重的文化科技企业。音频内容：素材总量超4600 万，音视频业务销售额占总营收的比例由2023 年上半年5.16%增长到2024 上半年31.99%。3D 内容：


　　2024 年3 月，公司战略投资国内3D 内容制造公司景致三维及其子公司-觅她。2024年7 月，战略投资3D 内容创作者社区与交易平台CG 模型网，CG 模型网注册用户超过200 万，可交易3D 模型资产超过100 万。公司为客户提供从图片、视频、音乐、字体以及3D 的全品类内容服务。


　　探索各类AI 应用场景，完善内容生态。公司战投企业爱设计&AIPPT，完善智能排版、智能配图等AI 能力，为C 端用户提供高质量内容创作体验。Aippt.cn 在AiPPT领域，用户月访问量国内排名第一。AiPPT.cn-API 已经与联想、智谱、百度、Kimi等数百家客户输出API 能力并达成生态合作。


　　投资建议：公司拥有多品类全球化的内容生态以及丰富优质版权内容。基于优质版权内容数据集，探索AI 相关创新业务场景与商业模式。考虑到AI 落地的市场需求较年初依然处于发展阶段，公司相关业务仍处于拓展期，下调盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为1.46/1.85/2.20 亿元；EPS 为0.21/0.26/0.31 元；PE为52.1/41.1/34.5；维持“增持-A”建议。


　　风险提示：相关技术发展不及预期、版权相关政策不确定性、股权投资子公司业绩承诺的风险、市场竞争加剧相关风险等。

□.倪.爽    .华.金.证.券.股.份.有.限.公.司