中国船舶(600150)：上半年业绩高增 高端船舶占比提升

业绩简评


　　8 月30 日，公司发布24 年中报，1H24 公司实现收入360.17 亿元，同比+17.99%；归母净利润14.12 亿元，同比+155.31%。公司2Q24 实现收入207.46 亿元，同比-3.42%；实现归母净利润10.11亿元，同比+98.43%，业绩高增。


　　公司1H24 利润高增，产能利用率提升。根据公司公告，1H24 公司深入开展精益管理，产能利用率实现提升，上半年完工交付民品船舶48 艘/403.45 万载重吨，较上年同期多交付10 艘，吨位数完成年计划的59.87%，同比+3.20%；修理完工船舶149 艘/11.12 亿元，金额完成年度计划的54.24%。上半年公司实现归母净利润14.12亿元，同比+155.31%，利润高增。


　　订单结构优化，高端船型占比提升。根据公司公告，1H24 公司把握船舶工业高端化、智能化、绿色化趋势，加强中高端船型批量化承接。上半年公司承接民船订单109 艘/855.77 万载重吨/684.25亿元，吨位数同比+38.21%。新接船舶订单中，主要有油船35 艘，散货船31 艘，液化气船18 艘，PCTC 船14 艘，集装箱船10 艘；绿色船型占比超50%，中高端船型占比超70%，批量化订单占比超70%。截至24 年6 月底，公司在手民船订单322 艘/2362.18 万载重吨/1996.39 亿元。


　　造船价和钢价剪刀差拉大、中国造船份额提升，看好公司未来盈利能力持续提升。价格端，根据克拉克森统计，全球新造船价格指数自21Q1 持续上涨，24 年7 月全球新造船价格指数达187.98，同比+9.05%，环比+0.40%，较2020 年底部提升50.31%。其中集装箱船/ 散货船/ 油船/ 气体船价格指数分别同比提升10.36%/6.75%/8.34%/8.23%。成本端，7 月上海20mm 造船板平均价格同比-11.47%，环比-4.88%，船价与钢价剪刀差继续拉大。份额上，1-7M24 中国造船接单份额达72.63%（按照载重吨口径），较23 年底的64.60%提升8.03pcts，中国造船份额提升，看好公司未来盈利能力持续提升。


　　我们预计2024-2026 年公司营业收入为835/932/1040 亿元，归母净利润为55.87/84.59/118.28 亿元，对应PE 为31/20/15X，维持“买入”评级。


风险提示


　　原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险。

□.满.在.朋    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司