凯文教育(002659)：升学成绩优异 拓展国内高考赛道

公司发布2024 中期报告


　　24Q2 公司营收0.8 亿，同增25.8%；归母净利-0.06 亿，同增33.6%；扣非后归母净利-0.07 亿，同增32.5%；24H1 公司营收1.5 亿，同增18.9%；归母净利-0.1 亿，同增51.0%；扣非后归母净利-0.1 亿，同增47.5%。


　　分产品，24H1 教育服务业务收入1.2 亿，同增30.7%，占比77.0%；24H1培训业务收入0.3 亿，同减9.2%，占比21.6%。


　　24H1 毛利率27.8%，同增5.7pct；其中教育服务业务毛利率35.4%，同增7.4pct；培训业务毛利率6.8%，同减2.9pct；24H1 净利率-5.3%，同增10.2pct。


　　应届升学成绩优异，国际国内认可度提升，拓展国内高考赛道2024 届教学成果喜人，海淀凯文学校美国综合排名Top50 录取率100%，美国综合排名Top30 录取率55%，英国排名Top5 录取率为71%，澳洲八大录取率为100%。24H1 海淀凯文学校获得ALevel 爱德思委员会认证，为学校提供了额外的机会和优势；朝阳凯文学校通过全球最大非营利性国际学校权威认证机构Cognia 的官方候选资格审查，对毕业生海外名校申请和学校师资招聘有所助益。


　　为满足更多家庭多样化的教学需求，两所凯文学校分别在不同学段增设面向国内方向的项目。其中，朝阳凯文学校精品素质高中班已于2023 年秋季正式开学，该班型面向北京市中考学生招生，采用优秀的师资团队配合小班化导师制的教学模式，开足开齐涵盖高考科目的核心基石课程和素质拓展课程。


　　该项目是公司拓展国内高考赛道起点，是朝阳凯文学校积极承担社会责任，助力北京市和朝阳区增加优质学位资源供给的重要举措。24H1 海淀凯文学校小学部也在原有国际化特色班之外积极推进普通方向班型的开设工作。


　　景润数学特色班（一年级）将于2024 年秋季开学，该班型在延续小学部外教英文特色的基础上着重打造数学特色和增加数学课时，数学课在满足国家四基（基本知识、基本技能、基本思想、基本活动经验）要求的基础之上融入奥林匹克数学思维，提升学生数学理解能力。


　　维持盈利预测，维持“买入”评级


　　公司借助控股股东国资背景优势，依托海淀教育和科技资源谋发展。我们预计24-26 年归母分别为0.06 亿、0.3 亿以及0.7 亿，PE 分别为369X、73X、32X。


　　风险提示：行业政策变动风险；市场竞争加剧风险；折旧摊销拖累业绩表现风险等

□.孙.海.洋    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司