大参林(603233)：受消费力下降、较多新店处于培育期等影响 2024H1利润暂时下滑

事件：


　　2024 年8 月30 日公司发布2024 年半年度报告，2024H1 公司实现营收133.45 亿元，同比增长11.29%；实现归母净利润6.58 亿元，同比下降28.32%。


　　受消费力下降、较多新店处于培育期等影响，2024H1 利润暂时下滑：


　　收入端，2024H1 公司实现营收133.45 亿元，同比增长11.29%。其中，零售业务、加盟及分销业务分别实现营收110.65 亿元（+8.20%）、19.73 亿元（+33.85%）。


　　利润端，2024H1 公司实现归母净利润6.58 亿元，同比下降28.32%。


　　2024H1 公司利润有所下滑主要是消费力下降、较多新店处于培育期等原因所致。


　　深根华南布局全国，华东、东北等地区持续快速扩张：


　　公司持续扩张门店，践行深根华南布局全国的发展战略。从门店数量分析，截止2024H1 公司拥有门店16151 家（含加盟店5379 家）。其中，2024H1 新开门店797 家、收购门店284 家、新开加盟店1214 家。


　　从各地区收入情况分析，2024H1 华南、华中、华东、东北/华北/西南/西北分别实现营收86.05 亿元（+5.30%）、11.99 亿元（+5.60%）、10.09 亿元（+18.73%）、22.26 亿元（+44.16%），华南和华中地区稳步发展，华东、东北/华北/西南/西北地区持续快速扩张。


　　投资建议：


　　预计2024 年-2026 年公司的归母净利润分别为13.18 亿元、15.46 亿元、18.19 亿元；预计2024 年EPS 为1.16 元/股，给予15 倍PE，对应6 个月目标价为17.40 元/股，给予买入-A 的投资评级。


　　风险提示：门店扩张不及预期、门店盈利不及预期、药品降价大于预期、处方外流不及预期等。

□.马.帅./.冯.俊.曦    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司