软通动力(301236)：并表大幅增厚业绩 鸿蒙+国产算力+AI PC多线推进

上半年同方计算机并表大幅增厚公司业绩，业务整合阵痛期后单Q2 环比显著改善，软硬一体布局下，看好公司华为鸿蒙+国产算力+AI PC 多线加速推进。


　　事件：公司发布2024 年半年度报告，上半年实现营业收入125.26 亿元，YoY+45.98%；归母净利润-1.54 亿元，YoY-176.17%；扣非归母净利润-2.10亿元，YoY-247.04%；经营性净现金流-3.71 亿元，YoY+57.89%。Q2 单季度公司实现营业收入70.76 亿元，YoY+61.66%；归母净利润1.23 亿元，YoY-13.25%；扣非归母净利润0.74 亿元，YoY-30.90%。


　　同方计算机并表大幅增厚业绩，单Q2 环比显著改善。上半年公司业务规模大幅增长，主要是因软硬一体战略驱动下，公司于2024 年2 月完成了对同方计算机的并购，计算产品与数字基础设施服务板块上半年贡献营收39.10 亿元（占整体收入比重31.22%），从而大幅增厚了公司业绩。业务整合阵痛期之后，公司单Q2 业绩环比数据均有显著改善，其中营收同比增长61.66%，环比增长29.86%；归母净利润环比增长144.38%，扭亏且显著提升；公司主动提高回款效率并严控支出管理之下，现金流表现亦十分亮眼，单Q2 经营活动产生的现金流量净额达到10.12 亿元，环比增长173.17%。


　　聚焦“四化”战略，华为鸿蒙+国产算力+AI PC 多线推进。软硬一体战略布局之后，公司明确“四大业务”增长战略，将加速向智能化、自主化、绿色化、国际化转型升级，上半年华为+国产算力+AI PC 多线推进并均有显著成效。国产算力方面，公司围绕国产化算力底座打造产品矩阵并提供全栈服务，在计算产品方面基于鲲鹏、昇腾升级新一代服务器产品，在PC 终端方面成功上市基于海光、龙芯、兆芯、飞腾等新一代处理器的多款终端新产品。上半年计算产品标志性项目累计中标近30 个，稳居业内第一梯队。华为鸿蒙合作方面，公司率先实现了与HarmonyOS 的互联互通，在多个项目上打造产业鸿蒙化示范案例，并加速鸿蒙PC 产品和解决方案的研发进程。消费终端及AI PC 方面，上半年智通国际推出了机械革命翼龙系列、耀世系列、极光X、无界X 系列等多款畅销产品，并率先发布AI PC；旗下计算机ODM 业务，覆盖了亚太、欧洲、拉美超18 个国家30+客户。


　　维持“强烈推荐”投资评级。预计公司24-26 年实现归母净利润6.98/8.45/10.23亿元，维持“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：信创等政策扶持力度不达预期；云计算、AI 产业技术发展低于预期；行业竞争加剧；技术创新不及预期

□.刘.玉.萍./.鲍.淑.娴    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司