博众精工(688097)：Q2业绩高增长 有望受益果链创新大年

事件：公司发布2024 年中报，2024 年上半年，公司实现营业收入18.34 亿元，同比增长12.47%；实现归母净利润0.96 亿元，同比增长6.07%；扣非后归母净利润0.75 亿元，同比增长11.27%。


Q2 业绩同比高增长，盈利能力稳定


（1）经营情况：分季度看，2024 单Q2，公司实现营业收入10.91 亿元，同比增长46.00%；单Q2 实现归母净利润1.17 亿元，同比增长206.08%。公司Q2 业绩同比高速增长，经营情况向好。


（2）盈利能力：2024 上半年，公司销售毛利率和销售净利率分别为36.26%、5.36%，同比分别+0.07pct、-0.01pct，盈利能力稳定。公司通过持续的研发投入，在工业自动化底层技术方面已经积累了深厚的基础，同时具备可靠的产品质量、快速的产品交付能力和优质的客户服务，已形成技术平台型企业的竞争优势，盈利能力保持稳健。


（3）期间费用：2024 上半年，公司销售、管理、财务、研发费用率分别为9.51%、6.


17%、1.22%、12.83%，同比分别+0.06pct、-0.06pct、+1.35pct、-1.86pct。期间费用率整体稳定。


AI 终端推动果链景气向上，公司充分受益。


（1）果链有望迎来景气周期，公司充分受益。2024 年WWDC，苹果宣布正式与OpenAI 合作，将ChatGPT 集成到系统生态中。AI 终端发展有望带来新一轮换机需求，同时消费电子产品有望在算力、散热、光学等方面创新并带来新一轮3C 自动化需求，果链有望迎来新景气周期。公司是果链设备核心供应商，有望受益于果链景气向上。


（2）柔性线+MR 设备，贡献新增长点。①柔性线：柔性模块化生产线具备强适应性、高柔性以及高通用性的特点，在大客户减人需求推动下，柔性线业务有望保持增长。


目前公司柔性模块化生产线主要应用在手机中框的组装和包装等环节，未来有望覆盖手机生产中的更多工艺环节，同时公司计划逐步将柔性线应用拓展至消费类电子其他终端产品。②MR 设备：MR 在游戏娱乐、教培、医疗保健等多个领域应用前景广阔，MR的发展将推动设备需求增长。根据2024 年中报，公司已经与大客户就新一代 MR 的生产设备设计方案进行讨论，目前处于前期方案论证中，预计年底开始打样。


公司多维布局，打造新增长曲线。


（1）半导体设备国产替代空间大，公司持续投入进展顺利。半导体领域是公司战略拓展的重点方向，公司聚焦先进封装、光电子、AI 算力等细分市场，面向先进封装的固晶等工艺设备需求以及 AOI 检测需求进行产品的开发立项及迭代优化，不断提升产品的精度、可靠性、易用性等。根据2024 年中报，公司高精度共晶机产品继续获得国际客户订单，同时积极拓展其他光通信领域客户，已在 4 家新的客户进行样机测试，并成功取得其中 1 家的订单，其他 3 家样机测试进展顺利。


（2）发展低空经济，受益区位优势。低空经济相关政策持续出台，顶层设计推动下，低空经济有望蓬勃发展。此外，苏州市政府发布《苏州市低空经济高质量发展实施方案（2024～2026 年）》，旨在推动低空经济高质量发展。根据2024 年中报，公司与当地政府合作规划建设空地一体化无人感知系统，在城市管理、应急救援、巡视巡检等方面打造无人机服务“一个平台一张网”，公司提供系统里面的无人机自动机场及调度指 挥平台，主要作用是为无人机提供换电服务。


盈利预测：公司是国内3C 自动化设备龙头，消费电子景气度提升加快公司发展。


我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026 年的营业收入分别为51.71、64.55、79.42 亿元，归母净利润分别为4.96、6.61、7.76 亿元，对应PE 分别为19.6 、14.7 、12.5 倍，维持“增持”评级。


风险提示：行业景气度不及预期的风险；新业务进展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险等。

□.王.可./.张.晨.飞    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司