奥普特(688686):高投入前瞻布局 短期波动不改向好态势
本报告导读:
股权激励解锁目标积极,充分彰显公司信心;消费品以旧换新加力推进,公司白电与汽零业务有望充分受益;白电业务为基,拟拓展汽零第二增长极。
投资要点:
投资建议:因 3C 恢复不及预期及锂电下滑幅度较大,下调 24 年EPS 为1.90 元(前值2.46 元)。考虑到公司当前加大新产品布局及25 年大客户创新单品的发布,上调25-26 年EPS 为3.29/4.22 元(前值为3.26/4.13 元)。参考可比公司,同时考虑到公司为机器视觉核心零部件龙头以及持续拓展新赛道,给予公司24 年35 倍PE,对应目标价66.50 元(前值87.85 元),维持增持评级。
业绩符合预期。24H1 实现营收5.22 亿元/-15.65%,归母净利1.13 亿元/-34.73%,扣非归母净利0.97 亿元/-38,72%。单Q2 实现营收2.96亿元/同比-19.82%/环比+30.38%,归母净利0.56 亿元/同比-48.12%/环比-2.18% 。24H1 毛利率66.01%/-1.25pct , 归母净利率为21.70%/6.35pct。毛利率受锂电竞争加剧影响略有下滑,净利率受人员增长明显影响下滑幅度较大。24H1 末,公司员工2773 人,同比增长14.97%。
3C 与锂电低迷,公司短期承压。24H1,3C 和锂电收入分别为3.54/1.12 亿元,同比分别下滑8.75%/37.37%。下游主要客户的调整与恢复仍需时间,24H2 经营仍面临挑战。应对行业下滑,公司将继续完善产品矩阵,提高自产比例,发挥产品线间的协同效益;持续推动产品和方案的标准化,提升人效水平;积极推进与其他下游行业和客户的合作,寻找新的增长点。
保持高投入,前瞻性布局未来。24H1 研发投入1.1 亿元,占营收之比21.05%。凭借高强度研发投入,公司在软硬件均有较大突破。1)硬件:公司拓展了智能读码器、3D 传感器、一键测量传感器等标品。
同时,公司自产相机应用比例在24H1 出现显著提升。2)软件:公司推出基于DeepVision3 升级的云端AI 平台,降低了AI 技术使用门槛,有望加快软件在不同行业拓展。24H1 销售费用1.06 亿元,占营收之比20.24%。24H1 公司设海外员工达到107 名,设立了越南公司同时加大了印度资源投入,大力开拓海外市场。
风险提示:下游应用和新产品拓展不及预期、行业需求恢复不及预期。
□.徐.乔.威./.李.启.文 .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司
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