光大银行(601818)2024年半年报点评：利润延续正增 存款成本改善

事件：8 月31 日，光大银行发布24 年中报。24H1 累计实现营收698 亿元，YoY-8.8%；归母净利润245 亿元，YoY+1.7%；不良率1.25%，拨备覆盖率172%。


　　营收增速降幅收窄，其他非息收入成为核心支撑。光大银行24H1 营收同比下降8.8%，较24Q1 上升0.8pct。拆分营收来看，24H1 净利息收入、中收、其他非息收入同比分别-12.1%、-21.7%、+33.8%，增速较24Q1 分别-0.4pct、+3.1pct、-5.5pct。净利息收入负增幅度进一步扩大，主要是息差降幅较大，难以通过规模扩张弥补息差收窄带来的不利影响。或受居民消费意愿尚在恢复等因素影响，24H1 银行卡手续费收入降幅较大，致使中收增长持续低迷。其他非息收入增速延续亮眼表现，主要得益于银行择机处置金融资产，投资收益大幅增厚。


　　利润增速持续回暖。光大银行24H1 归母净利润同比增长1.7%，较24Q1上升1.3pct。支出端，24H1 末成本收入比26.2%，较24Q1 末有所提升；减值准备延续少提，是支撑利润表现的主要原因，资产质量表现整体稳定背景下，24H1 末资产减值损失同比-23.7%。


　　存款增长放缓，对资产规模扩张形成拖累。24H1 光大银行总资产、贷款总额、存款总额同比增速分别为+0.6%、+4.0%、-6.0%，较24Q1 分别-2.5pct、-1.2pct、-6.1pct。存款规模收缩，或与叫停“手工补息”有关，24H1 末企业活期、企业定期存款余额分别较年初下降16.3%、4.0%。


　　净息差持续向下，存款成本有望继续改善。24H1 净息差1.54%，较23 年下降20BP，主要是贷款收益率下滑较多，24H1 对公、个人贷款收益率分别较23 年下降24BP、56BP。负债端，存款成本整体改善，但对公活期存款定价仍较刚性，7 月活期存款挂牌价已经下调，预计下半年这部分存款成本有望向下。


　　不良率保持稳定。24H1 末不良率1.25%，连续3 个季度保持稳定。前瞻性指标有所波动，24H1 末关注率、逾期率分别为1.99%、2.20%，较23 年末+15BP、+26BP。24H1 末拨备覆盖率172%，较24Q1 末下降12.7pct。


　　投资建议：投资收益亮眼，息差降幅有望收窄光大银行24H1 投资收益同比+71%，有力支撑营收增速；受息差收窄、零售端需求低迷等因素影响，净利息收入、中收增长阶段性承压，但从中长期看也有利于后续业绩表现出较好弹性；存款挂牌价调降的影响仍在逐步显现，负债端成本的改善有望支撑下半年净息差表现。预计24-26 年EPS 分别为0.70、0.71、0.74元，2024 年8 月30 日收盘价对应0.4 倍24 年PB，维持“推荐”评级。


　　风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。

□.余.金.鑫./.王.琮.雯    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司