河钢资源(000923)：磁铁矿产销量快速增长 PC铜矿二期持续推进

公司发布2024 年中报


　　2024 年上半年，公司实现营业收入32.56 亿元，同比+37.85%；实现归母净利润4.77 亿元，同比+25.36%；实现扣非归母净利润4.81亿元，同比+25.46%。


　　2024 年二季度，公司实现营收16.44 亿元，同比+34.57%、环比+2.03%；归母净利润2.37 亿元，同比+22.85%、环比-1.12%；扣非归母净利 2.38 亿元，同比增长21.83%、环比减少-1.57%。


　　2024 年上半年，磁铁矿实现营收23.71 亿元，占总营收比重72.84%，同比+52.09%。铜实现营收6.36 亿元，占总营收比重19.55%，同比+23.69%。蛭石实现营收1.78 亿元，占总营收比重5.47%，同比-21.82%。


　　磁铁矿产销快速增长


　　量：2024H1 磁铁矿产量475.5 万吨，同比+80%；磁铁矿销量441 万吨，同比+61%。2024 年，公司计划磁铁矿产量750 万吨，销量1000万吨。


　　利：2024H1，磁铁矿毛利率82.48%，同比+2.87pct。2024H1，铁矿石期货收盘价均价864.67 元/吨，同比+46.5 元/吨（+5.68%）。


　　铜毛利率同比转正，PC 铜矿二期项目持续推进量：2024H1 金属铜产量1.13 万吨，同比+26%；金属铜销量1.16 万吨，同比+26%，2024 年公司计划铜产量3 万吨，销量3 万吨。


　　利：铜毛利率15.69%，转负为正同比+17.23pct。2024H1，LME 铜2024 上半年均价9090.29 美元/吨，同比+387.42 美元/吨（+4.45%）。


　　公司旗下的PC 是南非最大的铜产品生产商，预计该项目将于2024年12 月完工。铜二期项目投产后，铜矿生产和运营期限可以持续15年。


　　蛭石矿产量同比上升


　　量：2024H1，蛭石产量9.34 万吨，同比+15%；蛭石销量5.94 万吨。2024 年，公司计划蛭石产量16.8 万吨，销量17 万吨。


　　投资建议：


　　我们预计公司2024-2026 年实现营业收入分别为59.38、61.17、74.32亿元，实现净利润11.61、12.45、15.35 亿元，对应EPS 分别为1.78、　　1.91、2.35 元/股，目前股价对应PE 为7.6、7.1、5.7 倍。公司维持“买入-A”评级，6 个月目标价21.36 元/股，对应24 年PE 约12 倍。


　　风险提示：项目进度不及预期，原材料价格波动风险，境外经营政策风险

□.覃.晶.晶    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司