意华股份(002897)：业绩符合预期 受益于AI算力需求增长

投资要点


　　业绩符合预期，下半年业绩有望得到更好释放2024 年上半年，公司实现营收31.72 亿元，同比增长42.63%，归母净利润1.73亿元，同比增长161.92%，扣非归母净利润1.61 亿元，同比增长171.99%。


　　单Q2 来看，公司实现营收16.43 亿元，同比增长27.66%，环比增长7.46%，归母净利润0.87 亿元，同比增长71.33%，环比增长0.06%，扣非归母净利润0.79亿元，同比增长61.61%，环比下降3.02%。


　　连接器： 受益于服务器和数据中心需求增加上半年，连接器业务实现收入11.14 亿元，占营收比重35.11%，同比增长40.16%，其中：通讯连接器产品收入4.69 亿元，同比增长0.39%，消费电子连接器产品收入1.55 亿元，同比增长34.65%，其他连接器及组件产品收入4.89 亿元，同比增长130.84%。


　　公司连接器业务受益于国内服务器和数据中心需求增加，上半年订单同比增加，其中公司在高速连接器领域是国内少数实现量产的企业之一，后续有望继续受益于下游需求释放及产品线的拓展。


　　太阳能支架：海外产能释放+海运压力有望缓解上半年，太阳能支架业务实现收入19.32 亿元，营收比重60.92%，同比增长41.13%。公司作为NEXTracker、GCS、FTC Solar 等大客户的重要供应商，后续有望随海外产能释放及海运压力逐步缓解，延续快速增长势头。


　　降本控费效果显著，盈利能力有所提升


　　上半年，公司整体毛利率为18.76%，同比提升1.48pp，净利率5.85%，同比提升3.63pp。连接器业务毛利率为32.78%，同比提升2.25pp，太阳能支架业务毛利率为11.94%，同比提升1.79pp。公司控费效果显著，上半年期间费用率整体下降1.0pp 至10.97%。


　　盈利预测与估值


　　随着海外产能的爬坡及下游需求改善，公司业绩有望快速增长。预计公司2024-2026 年营业收入为68.6、85.1、100.1 亿元，同比增长35.6%、24.1%、17.6%，归母净利润为3.7、4.8、5.9 亿元，同比增长203.0%、29.7%、22.4%，对应PE19.0、14.6、11.9 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　海运运力紧张；订单释放不及预期；国际贸易冲突风险；产品开发不及预期等。

□.张.建.民./.徐.菲    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司