华特气体(688268)：24Q2业绩符合预期 扩能拓品助力长期发展

投资要点：


　　公司发布2024 年中报：报告期内，公司实现营收7.18 亿元（YoY-3%），实现归母净利润0.96 亿元（YoY+29%），实现扣非归母净利润0.92 亿元（YoY+34%）。


　　其中，24Q2 实现营收3.85 亿元（YoY+1%，QoQ+16%），实现归母净利润0.51 亿元（YoY+48%，QoQ+13%），实现扣非归母净利润0.48 亿元（YoY+62%，QoQ+11%），单季度业绩符合预期。24Q2 公司销售毛利率30.39%，同环比分别变动+2.14pct、-2.65pct，净利率13.29%，同环比分别变动+4.15pct、-0.33pct。费用方面，24Q2 基本维持稳定。


　　半导体周期回暖迈入景气上行阶段，国产替代趋势下公司业绩稳步增长。2024年以来，全球晶圆厂稼动率持续回升，行业基本面持续改善，正式迈入景气上行周期。公司作为国内电子特气细分领域重要供应商，实现了对国内8 寸及以上集成电路制造厂商超过90%的客户覆盖率，同时成功打入海外英特尔、美光、海力士、三星等领先半导体企业供应体系，行业回暖带动公司业务逐步恢复增长。展望24H2 及后续，半导体行业景气度预计将延续，叠加行业资本开支恢复增长，叠加公司锗烷、乙硅烷、全氟丁二烯等新产品、新产能陆续放量，预计公司业绩有望实现逐季度持续提升。


　　高端应用领域不断突破，新项目建设有序推进，海内外布局谋求长期发展。公司坚持多品种的特种气体开发策略，以高端产品为主攻方向，目前下游已基本覆盖国内12 寸晶圆厂，产品已超20 个供应到14nm、7nm 等产线，部分氟碳类产品、氢化物已进入到5nm 的先进制程工艺。项目建设方面，此前江西IPO 募投项目基本建设完毕，产能有序释放；2023 年3 月，公司可转债发行完成，于江西九江建设年产1764 吨半导体材料项目；此外公司在四川自贡、江苏如东均有项目建设计划，区域战略布局不断完善。2023 年10 月，公司公告拟投资8 亿元建设半导体气体研发生产中心，项目的实施有助于疏解佛山总部部分产能压力。


　　海外布局方面，公司通过收购新加披AIG 将海外销售逐渐转为直销，同时投建泰国现场制气项目，业务辐射范围不断扩大。


　　投资分析意见：维持公司2024-2026 年归母净利润预测为2.33、3.05、3.96 亿元，当前市值对应PE 分别为23、18、14X，维持“增持”评级。


　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）项目进展、产品导入不及预期；3）原材料价格大幅上涨。

□.宋.涛./.周.超    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司