长安汽车(000625)：利润端持续改善 多款新车上市有望带动销量向上

事件描述


　　公司发布2024 年半年度财务报告。2024 年上半年实现营业总收入767.23 亿元，同比增长17.15%，实现归母净利润28.32 亿元，同比下降63.00%;其中，2024 年二季度实现营业总收入396.99 亿元，同比增长28.33%，实现归母净利润16.74 亿元，同比增长145.13%。


　　费用端全面优化，利润端大幅改善


　　公司2024Q2 实现营业总收入396.99 亿元，同比增长28.33%，环比增长7.23%。


　　同期自主乘用车销量38.46 万辆，同比增长3.38%，环比下滑12.04%。2024Q2 归母净利润16.74 亿元，同比增长145.13%，环比增长44.52%。扣非净利润为10.57亿元，同比增长3679.35%，环比增长846.27%。2024Q2 毛利率为13.23%，同比下降3.18pct，环比下降1.18pct；期间费用率为8.14%，同比下降4.98pct，环比下降4.39pct，其中销售费用率为2.59%，同比下降2.14pct，环比下降2.95pct；管理费用率为2.87%，同比下降1.12pct，环比0.6pct；研发费用率为3.45%，同比下降1.73pct，环比下降0.72pct。


　　下半年产品投放加速，携手华为加速智能化转型公司积极发展智能网联新能源汽车，新能源及出口销量表现良好。2024 年上半年，公司自主品牌新能源销量29.9 万辆，同比增长69.9%，自主品牌海外销量20.3 万辆，同比增长74.9%。下半年公司有望迎来强产品周期，长安启源E07、深蓝S05、深蓝L07、阿维塔07、第四代CS75 PLUS 等多款全新和改款车型上市，推动公司销量稳健增长。智能化方面与华为展开合作，长安联营企业阿维塔科技拟以115 亿元购买华为持有的引望10%的股权。根据中国汽车报，阿维塔或继续增持引望股份至20%，长安与华为战略合作或进一步加强，有望加速长安汽车智能化转型。


　　强新车周期叠加与华为深入合作，维持“买入”评级我们预计公司2024-2026 年收入分别为1797.50/2104.73/2420.17 亿元，对应增速分别为18.81%/17.09%/14.99%；归母净利润分别为74.95/105.98/126.12 亿元，对应增速分别为-33.84%/41.41%/19.00%，EPS 分别为0.76/1.07/1.27 元/股，CAGR-3 为3.65%。鉴于公司下半年新车陆续上市，结合与华为全面战略合作，公司销量有望稳健增长，维持“买入”评级。


　　风险提示：新车销量不及预期风险；行业竞争加剧风险；海外相关国家贸易壁垒提升风险。

□.高.登./.陈.斯.竹./.喻.虎    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司