台华新材(603055)：行业需求景气带动业绩增长

公司发布2024 年半年报


公司24Q2 收入19.5 亿，同比+59%；归母2.7 亿（此前预告区间2.5-3.1亿），同比+152%；扣非2.4 亿（此前预告区间2.1-2.7 亿），同比+150%；24H1 收入34.2 亿，同比+55.64%；归母4.2 亿（此前预告区间4-4.6 亿），同比+132%；扣非3.7 亿（此前预告区间3.5-4.1 亿），同比+203%。收入大幅增长系 “绿色多功能锦纶新材料一体化项目”逐步投产，产品销售量增加所致，归母与扣非大幅增长主要系收入增长和毛利率提升所致。


分产品，24H1 锦纶长丝收入19.4 亿，同比+68.6%，占比56.9%，同比+ 4.4pct；涤纶成品面料收入7.5 亿，同比+51.6%，占比21.9%，同比-0.6pct；坯布收入6.4 亿，占比18.7%。


分地区，内销收入30.4 亿，同比+57.9%，占比88.84%，同比+1.28pct；外销收入3.8 亿，同比+39.6%。


公司24H1 毛利率24.1%，同比+2.9pct；归母净利率12.4%，同比+4.1pct。


分产品， 24H1 锦纶长丝/ 涤纶成品面料/ 坯布毛利率分别为20.9%/33.1%/22.6%；分地区，24H1 内销/外销毛利率分别为23.1%/32.4%。


从费用端看， 公司24H1 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为0.9%/2.8%/5.2%/1.6%，同比-0.3pct/-1.9pct/-0.1pct/+0.3pct。其中，24H1 财务费用0.5 亿，同比+91.54%，主要系银行贷款利息增加所致。


锦纶纺织行业龙头企业，产品开发优势明显


公司是国内少数的能够生产高档尼龙66、再生尼龙纱线且集锦纶纺丝、织造、染色及后整理全产业链化纤纺织企业，在生产能力、生产工艺、设备先进性、技术水平、新产品开发能力等方面，均处于锦纶纺织行业前列。


公司的研发团队、研发设备覆盖全产业链，可以进行产业链各个环节联合研发；同时，公司“产学研”合作优势突出，目前已与多所专业院校、研究所开展合作，组成优势互补、产学研相结合的攻关队伍；公司还积极与国外知名企业杜邦、英威达、巴斯夫进行合作，引进先进技术及国际最新产品信息，提升公司竞争力；再次，公司建立了终端客户反馈机制，积极收集客户需求和反馈信息，与客户研发联动。


公司未来几年的业务发展目标为，积极推动淮安台华绿色多功能锦纶新材料一体化项目建设，逐步发挥公司的规模优势，并进一步强化公司在锦纶66、再生锦纶等差异化产品的竞争优势；充分利用锦纶细分行业龙头的竞争优势和全产业链优势，推进公司实现产品全球化供应能力，在研发、生产、销售等方面全面提升公司的核心竞争力；以研发创新为核心驱动力，强化自主研发创新能力，力争成为全球绿色多功能锦纶丝及高档功能性面料领航者。


维持盈利预测，维持“买入”评级


综合考虑公司24H1 业绩表现、公司项目建设情况和消费者信心问题等，我们维持公司盈利预测，预计24-26 年归母净利分别为8.1/10.2/12.5 亿元，EPS 分别为0.91/1.15/1.41 元/股，对应PE 分别为12/9/7X。


风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争风险；汇率风险；环境保护风险；规模扩张带来的管理风险

□.孙.海.洋    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司