维信诺(002387)：收入稳步改善 G8.6建设加速

事件


公司发布2024 年半年度业绩公告，上半年公司实现营业收入39.33 亿元，同比+46.05%；归母净利润-11.77 亿元，同比-28.00%；基本每股收益-0.85 元/股。


OLED 量价齐升，公司业绩逐步改善


显示行业消费市场回暖，公司产品价格回升，OLED 产品销售规模增加，公司OLED产品收入增加，分产品收入中OLED 产品收入较上年同期增加61.80%。盈利能力来看，公司毛利率、净利率分别为-10.50%、-36.81%，同比分别+22.36pct、+37.70pct。


单季度来看，公司Q2 实现营业收入21.36 亿元，同比+11.03%，环比+18.90%；归母净利润-5.46 亿元，同比-37.11%，环比-13.34%；毛利率、净利率分别为-8.81%、-32.03%，同比分别+27.39pct、+24.03pct，环比分别+3.71pct、+10.47pct。


投资建设G8.6 柔性AMOLED 生产线


公司与合肥市人民政府拟签署《合肥第8.6 代柔性有源矩阵有机发光显示器件（AMOLED）生产线项目投资框架协议》，项目总投资额为550 亿元人民币，其中股权投资330 亿元，债务融资220 亿元。同时，为推进项目尽快落地，公司与合肥建建翔投资有限公司和合肥鑫城控股集团有限公司就《合肥第8.6 代柔性有源矩阵有机发光显示器件（AMOLED）生产线项目投资合作协议》进行洽谈并达成意向，以上市公司全资子公司合肥国显科技有限公司作为该生产线项目的投资、建设、运营平台。该产线有望成为国内第二条8.6 代AMOLED 产线，面向平板、笔电、车载等中尺寸显示面板领域。


盈利预测、估值与评级


受显示面板价格波动影响， 我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为84.52/95.15/105.52 亿元，同比分别增长42.64%/12.58%/10.90%；归母净利润分别为-22.33/-15.47/-7.35 亿元，同比增速分别为40.07%/30.73%/52.47%；EPS 分别为-1.61/-1.11/-0.53 元/股。鉴于公司是国内AMOLED 显示面板领先企业且新产线建设有望持续扩大市占率，维持“买入”评级。


风险提示：新品研发进展不及预期；G8.6 扩产不及预期；合肥产线合并不及预期。

□.熊.军./.王.海    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司