鸿合科技(002955)：海外自有品牌持续发力 新业务打开成长空间

事件：8 月30 日晚，公司发布2024 年半年度报告，1H2024 实现营业收入15.73 亿元，同比下滑2.94%；实现归母净利润1.49 亿元，同比增长4.59%；扣非归母净利润为1.33 亿元，同比增长10.26%。


二季度收入稳步增长，销售费用同比改善。2Q2024，公司收入同比增长5.63%，单季度同比增速自2Q2022 以来首次回正；公司销售费用同比下降23.16%，销售费用率同比下降4.04pcts，达到10.81%，运营效率显著提升。


海外自有品牌发力，Newline 美国市占率保持排名第一。1H2024，公司海外收入同比增长6.94%，国内业务下滑17.88%。公司在海外采用本地化运营，在多个国家建立了本地运营团队，有针对性地设计、研发符合当地市场需求的产品。1H2024，公司海外自有品牌“Newline”在美国教育市场排名第一，延续了2H2023 的市占率水平。


“鸿合三点伴”课程持续丰富，孵化“小优成长书房”落地加速。1H2024，公司“鸿合三点伴”推出教育机器人产品及“创客与机器人”课程，培养学生掌握利用机器人技术解决问题的能力；今年6 月，公司旗下鸿合优学面向6-15 岁孩子推出“小优成长书房”，借助AI 学习机、伴学师和优质图书打造智能学习空间，截至目前已签约加盟店80 余家，其中北京、安徽、湖北、山东、河北等14 个省市共19 家书房已正式开业，新业务有望打开成长空间。


交互平板搭载AI 大模型，产品赋能提升客户粘性。1H2024，公司Newline与AI 教育垂类大模型公司Merlyn Mind 建立合作，搭载Merlyn AI 功能的Q系列交互平板正式推出，将AI 技术与交互平板无缝集成，为用户提供安全可靠的内容生成、自然语言控制等功能，增强了用户粘性并提升用户体验。


投资建议：公司为研产销一体化的全球教育平板龙头，海外Newline 自有品牌崛起，国内教育服务打开第二成长曲线，AI 加速赋能课堂教育。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入44.45/53.49/63.92 亿元， 归母净利润4.08/5.29/6.46 亿元，对应PE 分别为12/10/8 倍，维持“增持”评级。


风险提示：国内IFPD 价格修复不及预期；海外自有品牌销售不及预期；新产品推广不及预期

□.张.益.敏./.杨.烨./.李.宇.轩    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司