云路股份(688190)：半年报业绩符合预期 三大业务持续拓展

公司发布24 年半年报，H1&Q2 营收及利润均同比上涨，非晶市场持续拓展，纳米晶及磁性粉末双加码。研发投入同比大幅增长，三大主营业务优势显著。


　　24H1&Q2 营收及利润同比均有所增。24H1 公司实现营收9.1 亿元，同比+7.37%；其中Q2 营收为4.68 亿元，同比+0.96%，环比+5.64%。利润方面，公司24H1 归母净利润为1.67 亿元，同比+1.62%，环比-0.6%。其中，Q2公司归母净利润为0.91 亿元，同比持平，环比+19.74%。24H1 扣非归母净利润为1.57 亿元，同比+5.98%，其中Q2 实现扣非归母净利0.89 亿元，环比+28.99%，同比+6.83%。


　　H1 公司营业成本为6.35 亿元，同比+6.95%，销售费用有所下降。营业成本增长系公司营业收入增长导致的成本增长，同时公司持续加强工艺，优化改进力度，提升降本增效空间。H1 公司管理费用为0.19 亿元，同比+15.68%，销售费用为0.23 亿元，同比-6.09%。H1 公司经营活动产生的现金流净额同比+6.84%，主要由于公司经营效率不断提升所致。


　　研发投入同比大幅增长，三大主营业务优势显著。24H1 公司研发投入达0.59亿元，同比大幅+65.61%，研发投入占总收入比重为6.51%，同比+2.29%。


　　其中，Q2 研发投入达0.32 亿元，同比+39.13%。报告期内公司持续关注全球化专利布局，截至H1 公司维持有效专利190 项，其中发明专利131 项，实用新型专利59 项。24H1 公司研发人员数量为167 人，同比+17.61%。大力投入研发夯实公司在非晶合金薄带、非晶铁芯等模块产品的参数优势，同时推动软磁模块产品覆盖更宽频率段，拓宽应用潜力。


　　非晶市场持续拓展，纳米晶及磁性粉末双加码。公司于24H1 持续拓展非晶产品于全球市场的应用，新建“年产1.5 万吨非晶产线”进展顺利，预计H2落地达产。H1 纳米晶与软磁粉末产品均实现销量增长，以较高质量优势应对下游光储及新能源汽车领域用户需求。


　　维持“强烈推荐”投资评级。预计2024-2026 年公司实现归母净利润3.88、4.52、5.34 亿元，对应市盈率20、17.1、14.5 倍，强烈推荐。


　　风险提示：下游需求不景气、新材料渗透不及预期、二级市场波动、宏观经济风险等。

□.刘.伟.洁./.王.逸.卿    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司