新泉股份(603179)：2024Q2业绩符合预期 自主内饰龙头持续成长

投资要点


　　事件：公司发布2024 年半年度报告。2024 年上半年公司实现营业收入61.64 亿元，同比增长33.07%；实现归母净利润4.11 亿元，同比增长9.46%。其中，2024Q2 单季度公司实现营业收入31.17 亿元，同比增长26.74%，环比增长2.30%；实现归母净利润2.06 亿元，同比下降7.66%，环比增长1.13%。公司2024Q2 业绩整体符合我们的预期。


　　2024Q2 业绩符合预期，营收实现同环比增长。收入端，公司2024Q2 单季度实现营业收入31.17 亿元，同比增长26.74%，环比增长2.30%。从主要下游2024Q2 表现来看：国际知名电动车企业上海工厂批发20.57万辆，环比下降6.88%；吉利汽车批发48.00 万辆，环比微增0.90%；奇瑞汽车批发54.74 万辆，环比增长7.27%；理想汽车批发10.86 万辆，环比增长35.07%；国内重卡行业批发23.18 万辆，环比下降14.90%。


　　毛利率方面，公司2024Q2 单季度毛利率为19.86%，环比微降0.25 个百分点，整体保持稳定。费用率方面，公司2024Q2 单季度期间费用率为11.36%，环比下降1.04 个百分点；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.63%/4.38%/3.73%/1.63%，环比分别-0.08/-1.10/-0.90/+1.04 个百分点，2024Q2 公司财务费用率环比提升预计主要系汇兑损益的影响。


　　净利润方面，公司2024Q2 归母净利润为2.06 亿元，环比增长1.13%；对应归母净利率6.62%，环比微降0.08 个百分点。


　　新产品拓展可期，全球化战略加速。公司仪表板、门板等产品在成本控制、服务响应等方面具有明显竞争优势，深度绑定吉利、奇瑞、国际知名电动车企和理想等优质客户，产品市场份额持续提升。同时，基于已有核心工艺能力，公司不断布局新工艺，拓展产品新品类，向外饰件等新产品领域持续延伸，单车配套价值量有望持续提升。国际化方面，公司出海布局步伐领先，持续坚定推进全球化战略，在墨西哥、斯洛伐克和美国等地陆续布局，有望成为全球化的汽车饰件龙头。


　　盈利预测与投资评级：考虑到公司下游配套客户的销量情况，我们将公司2024-2026 年归母净利润的预测调整为10.55 亿元、13.91 亿元、18.05亿元（前值为11.22 亿元、14.82 亿元、18.77 亿元），对应2024-2026 年EPS 分别为2.17 元、2.85 元、3.70 元（前值为2.30 元、3.04 元、3.85元），市盈率分别为17.55 倍、13.31 倍、10.26 倍。公司作为自主内饰件龙头企业，当前正加速全球化发展，因此维持“买入”评级。


　　风险提示：乘用车行业销量不及预期；新客户开拓不及预期；原材料价格波动影响。

□.黄.细.里./.刘.力.宇    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司