广州酒家(603043)：业绩符合预期 关注三季度旺季

本报告导读：


　　业绩符合预期，关注三季度旺季表现。


　　投资要点：


　　投资建议：考虑到餐饮业整体需求疲弱影响，下调 2024-2026 年EPS预测为1.04（-8%）/1.13（-14%）/1.22（-21%）元，考虑到行业平均估值15x PE，考虑到餐饮门店仍在爬坡，给予高于行业的17xPE，下调2024 年目标价为17.27（-24%）元，维持增持评级。


　　业绩简述：公司2024H1 实现营收19.12 亿元/+10.29%，归母利润0.58 亿元/-26.98%，扣非归母0.5 亿元/-30.99%；2024Q2 实现营收9亿元/10.6%，毛利润1.93 亿元/+21.42%，毛利率21.42%/-3.93pct，税金及附加/ 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率同比-0.14/-0.35/+0.56/+0.04/+1.07pct，归母利润亏损0.12 亿元，去年同期盈利0.11 亿元，扣非归母亏损0.16 亿元，去年同期盈利0.07 亿元。


　　收入端符合预期。食品制造业务实现5.5 亿元/+11%，其中月饼0.23亿元/+24%，速冻2.45 亿元/+4%，其他2.85 亿元/+10%，餐饮业务3.38 亿元/+16%，其他业务0.09 亿元/-1%；食品制造中直销1.48 亿元/-3.91%，经销和代销3.9 亿元/+12.41%；广东省内营收3.94 亿元/+4%，境内广东省外1.25 亿元/+18.8%，境外0.19 亿元/+11.8%；经销商占比来看，广东省内占73%、境内广东省外23%，境外4%；利润端仍待修复。月饼速冻等核心业务营收占比相对稳定，餐饮业态新开店较快因此占比同比提升，受降级影响毛利率同比下滑3.93%，同时期间费用率同比+1.2pct 也对利润端有所拖累，餐饮新店开业主要为直营门店仍在爬坡，核心关注三季度月饼旺季动销情况。


　　风险提示：疫后恢复进度不及预期，食品安全问题，需求不振。

□.刘.越.男./.庄.子.童    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司