长安汽车(000625)：深蓝、阿维塔持续减亏 华为赋能全面深化

事件：公司发布2024 年半年报，公司上半年实现营收767.2 亿元，同比+17.2%；实现归母净利润28.3 亿元，同比-63.0%。Q2 公司实现营收397.0亿元，同比+28.3%；实现归母净利润16.7 亿元，同比+145.1%。


　　点评：


　　上半年业绩符合预期。公司上半年实现营收767.2 亿元，同比+17.2%；实现归母净利润28.3 亿元，同比-63.0%。Q2 公司实现营收397.0 亿元，同比+28.3%；实现归母净利润16.7 亿元，同比+145.1%。公司上半年归母净利润同比下滑较多主要因23Q1 收购深蓝汽车确认的股权投资收益50.2 亿元。上半年公司毛利率13.8%，同比-2.5pct，Q2 毛利率13.2%，同比-3.2pct，毛利率下滑主要因会计政策变更，保证类质保费用计入营业成本。


　　新能源及出口表现良好，深蓝、阿维塔持续减亏。上半年公司实现销量133.4 万辆，同比+9.7%。其中Q2 公司实现销量64.2 万辆， 同比+5.6%；重庆+合肥+河北长安实现销量38.2 万辆，同比+2.9%。公司新能源及出口销量表现良好，其中自主品牌新能源销量29.9 万辆，同比+69.9%，自主品牌海外销量20.3 万辆，同比+74.9%。子公司深蓝汽车科技上半年实现营收139.8 亿元，同比+58.4%，实现净利润-7.4 亿元，同比减亏3.2 亿元；单车营收19.7 万元，同比-8.8%，单车净利润-1.0 万元，同比减亏1.6 万元。参股公司阿维塔科技上半年实现营收61.5 亿元，同比+174.1%，实现净利润-14.0 亿元，同比减亏3.6 亿元；单车营收33.0 万元，同比+51.6%，单车净利润-7.5 万元，同比减亏9.5万元。


　　深蓝、阿维塔与华为合作持续深入，下半年新车加速投放。7 月深蓝S07正式上市，配备了华为乾崑ADS SE 智能驾驶辅助系统，采用纯视觉方案，可实现全国高速公路、城市快速路等驾驶场景的领航辅助驾驶。8月19 日，长安汽车公告阿维塔科技拟与华为签署《股权转让协议》，购买华为持有的引望10%股权，交易金额为人民币115 亿元，阿维塔科技是华为及引望的重要战略合作伙伴，本次交易有助于阿维塔科技获得华为更多的赋能。新车方面，上半年公司推出科技新硬派SUV 深蓝G318、首搭新蓝鲸动力系统的UNI-Z 以及超级增程皮卡长安猎手。下半年新车投放将加速，数智新汽车长安启源E07、深蓝S05、深蓝L07、阿维塔07、第四代CS75 PLUS 等多款全新和改款车型将上市或发布。


　　盈利预测与投资评级：启源、深蓝、阿维塔逐步成为长安新车周期主力，华为对深蓝、阿维塔赋能进一步深入带来全新增长动能。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为77 亿元、109 亿元、125 亿元，对应PE　　分别为16、11 和10 倍，维持“买入”评级。


　　风险因素：原材料价格波动、新车销量不及预期、新能源转型不及预期、技术研发不及预期。

□.陆.嘉.敏./.徐.国.铨    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司